Produkcja i dźwignia finansowa. Dźwignia operacyjna i finansowa: wzór, kalkulacja, wskaźniki i wskaźnik Jak obliczyć dźwignię operacyjną

Dźwignia finansowa (dźwignia finansowa) jest stosunkiem kapitału pożyczonego firmy do funduszy własnych, charakteryzuje stopień ryzyka i stabilności firmy. Im mniejsza dźwignia finansowa, tym stabilniejsza pozycja. Z drugiej strony pożyczony kapitał pozwala na zwiększenie zwrotu z kapitału własnego, tj. uzyskać dodatkowy zwrot z kapitału.

Wskaźnik odzwierciedlający poziom dodatkowego zysku przy wykorzystaniu pożyczonego kapitału nazywa się efekt dźwigni finansowej. Oblicza się go według następującego wzoru:

EGF \u003d (1 - Sn) × (KR - Sk) × ZK / SK, gdzie:

Wzór obliczeniowy efekt dźwigni finansowej zawiera trzy czynniki:

Można wyciągnąć 2 wnioski:

Efektywność wykorzystania pożyczonego kapitału zależy od stosunku zwrotu z aktywów do oprocentowania kredytu. Jeżeli oprocentowanie pożyczki jest wyższe niż zwrot z aktywów, wykorzystanie pożyczonego kapitału jest nieopłacalne. Inny równe warunki b o Większa dźwignia finansowa daje b o więcej efektu.

Dźwignia operacyjna (dźwignia operacyjna) pokazuje, ile razy tempo zmiany zysku ze sprzedaży przekracza tempo zmiany przychodów ze sprzedaży. Znając dźwignię operacyjną można przewidzieć zmianę zysku wraz ze zmianą przychodów.

Minimalna kwota przychodu wymagana do pokrycia wszystkich wydatków nazywa się próg rentowności, z kolei pokazuje, o ile przychód może się zmniejszyć, aby przedsiębiorstwo działało bez strat margines siły finansowej.

Zmiana przychodów może być spowodowana zmianą ceny, zmianą fizycznej wielkości sprzedaży oraz zmianą obu tych czynników.

Wprowadźmy notację:

Dźwignię operacyjną ceny oblicza się według wzoru: Рц = В/П

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

Naturalna dźwignia operacyjna obliczona według wzoru:

Rn \u003d (V-Zper) / P

Biorąc pod uwagę, że B \u003d P + Zper + Zpost, możemy napisać:

Rn \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

Porównując formuły na dźwignię operacyjną w ujęciu cenowym i naturalnym widzimy, że pH ma mniejszy wpływ. Tłumaczy się to tym, że wraz ze wzrostem objętości naturalnych koszty zmienne jednocześnie rosną, a wraz ze spadkiem maleją, co prowadzi do wolniejszego wzrostu / spadku zysku.

Działalność prawie każdej firmy obarczona jest ryzykiem. Aby osiągnąć swoje cele, firma opracowuje predykcyjne wskaźniki finansowe, w tym prognozy przychodów, kosztów, zysku itp. Ponadto firma pozyskuje środki finansowe do realizacji projekty inwestycyjne. Dlatego właściciele oczekują, że aktywa przyniosą dodatkowy zysk i zapewnią odpowiedni poziom zwrotu z zainwestowanego kapitału. (zwrot z kapitału, ROE):

gdzie NI (dochód netto)- zysk netto; mi (kapitał) jest kapitałem własnym spółki.

Jednak ze względu na konkurencję na rynku, wzloty i upadki gospodarki dochodzi do sytuacji, w której rzeczywiste wartości przychodów i innych kluczowych wskaźników znacznie odbiegają od planowanych. Ten rodzaj ryzyka nazywa się ryzyko operacyjne (lub produkcyjne) (ryzyko biznesowe), i wiąże się to z niepewnością uzyskania przychodów operacyjnych spółki w związku ze zmianami sytuacji na rynku sprzedaży, spadającymi cenami towarów i usług oraz rosnącymi taryfami i podatkami. Duży wpływ na ryzyko produkcyjne w nowoczesna gospodarka prowadzi do szybkiego starzenia się produktów. Ryzyko produkcyjne prowadzi do niepewności w planowaniu rentowności majątku firmy ( zwrot z aktywów, ROA):

gdzie A (aktywa)- majątek; I (zainteresowania)- Procent do zapłaty. W przypadku braku finansowania dłużnego należne odsetki wynoszą zero, więc wartość ROA dla firmy niezależnej finansowo jest równy zwrotowi z kapitału (IKRA) a ryzyko produkcyjne firmy jest określane przez odchylenie standardowe oczekiwanego zwrotu z kapitału własnego lub IKRA.

Jednym z czynników wpływających na ryzyko produkcyjne firmy jest: udział kosztów stałych w ogólnych kosztach operacyjnych, które muszą być opłacone niezależnie od tego, jakie przychody generuje firma. Do pomiaru stopnia wpływu kosztów stałych na zyski firmy można posłużyć się wskaźnikiem dźwigni operacyjnej, czyli dźwigni.

Dźwignia operacyjna (dźwignia operacyjna) ze względu na koszty stałe firmy, w wyniku których zmiana przychodów powoduje nieproporcjonalny, silniejszy spadek lub wzrost rentowności kapitału własnego.

Wysoki poziom dźwigni operacyjnej jest typowy dla kapitałochłonnych branż (stal, ropa, inżynieria ciężka, leśnictwo), które ponoszą znaczne koszty stałe, takie jak utrzymanie i utrzymanie budynków i lokali, koszty najmu, stałe ogólne koszty produkcji, media rachunki, płaca personel zarządzający, podatek od nieruchomości i gruntu itp. Specyfika kosztów stałych polega na tym, że pozostają one niezmienione, a wraz ze wzrostem wielkości produkcji spada ich wartość na jednostkę produkcji (efekt skali produkcji). Jednocześnie koszty zmienne rosną wprost proporcjonalnie do wzrostu produkcji, jednak w przeliczeniu na jednostkę produkcji są wartością stałą. Aby zbadać związek między wielkością sprzedaży firmy, wydatkami i zyskiem, przeprowadzana jest analiza progu rentowności, która pozwala określić, ile towarów i usług trzeba sprzedać, aby zrekompensować stałe i koszty zmienne. Ta ilość sprzedanych towarów i usług nazywa się próg rentowności (próg rentowności), a obliczenia są przeprowadzane w ciągu Analiza progu rentowności (Analiza progu rentowności). Próg rentowności to krytyczna wartość wielkości produkcji, kiedy firma nie osiąga jeszcze zysku, ale nie ponosi już strat. Jeśli sprzedaż wzrośnie powyżej tego punktu, powstaje zysk. Aby określić próg rentowności, najpierw rozważ ryc. 9.4, który pokazuje, jak kształtuje się zysk operacyjny firmy.

Ryż. 9.4.

Próg rentowności osiągany jest, gdy przychody pokrywają koszty operacyjne, tj. zysk operacyjny wynosi zero, EBIT= 0:

gdzie R- Cena sprzedaży; Q- liczba jednostek produkcyjnych; V- koszty zmienne na jednostkę produkcji; F- całkowite stałe koszty operacyjne.

gdzie jest próg rentowności.

Przykład 9.2. Załóżmy, że firma kosmetyczna Charm ma koszt stały 3000 rubli, cenę jednostkową 100 rubli i koszt zmienny 60 rubli. za sztukę. Jaki jest próg rentowności?

Rozwiązanie

Obliczenia przeprowadzimy według wzoru (9.1):

W przykładzie 9.2 pokazaliśmy, że firma musi sprzedać 75 jednostek. produkty na pokrycie ich kosztów operacyjnych. Jeśli uda Ci się sprzedać więcej niż 75 sztuk. produkt, to jego zysk operacyjny (a zatem IKRA przy braku finansowania dłużnego) zacznie rosnąć, a jeśli będzie mniejszy, to jego wartość będzie ujemna. Jednocześnie, jak wynika ze wzoru (9.1), próg rentowności będzie tym wyższy, im większa będzie wartość kosztów stałych firmy. Wyższy poziom kosztów stałych wymaga sprzedaży większej ilości produktów, aby firma zaczęła przynosić zyski.

Przykład 9.3. Konieczne jest przeprowadzenie analizy progu rentowności dla dwóch spółek, dane dla jednej z nich - "Sharm" - rozważaliśmy w przykładzie 9.2. Druga firma - "Style" - ma wyższe koszty stałe na poziomie 6000 rubli, ale jej koszty zmienne są niższe i wynoszą 40 rubli. za sztukę cena produktów wynosi 100 rubli. za jednostkę. Stawka podatku dochodowego wynosi 25%. Firmy nie korzystają z finansowania dłużnego, więc majątek każdej firmy jest równy wartości ich kapitału własnego, czyli 15 000 rubli. Wymagane jest obliczenie progu rentowności dla firmy „Styl”, a także określenie wartości IKRA dla obu firm o wielkości sprzedaży 0, 20, 50, 75, 100, 125, 150 sztuk. produkty.

Rozwiązanie

Najpierw określmy próg rentowności dla firmy Style:

Obliczmy wartość zwrotu z kapitału własnego spółek dla różnych wielkości sprzedaży i przedstawmy dane w tabeli. 9.1 i 9.2.

Tabela 9.1

Firma Sharm

		Koszty operacyjne, pocierać.		Zysk netto, rub., EBIT Informacje -0,25)	ROE, % NI/E

Tabela 9.2

Firma "Styl"

		Koszty operacyjne, pocierać.		Zysk netto, rub., EBIT (1 -0,25)	ROE, % NI/E

Ze względu na wyższe koszty stałe Style, próg rentowności osiągany jest przy wyższym wolumenie sprzedaży, więc właściciele muszą sprzedawać więcej produktów, aby osiągnąć zysk. Ważne jest również, abyśmy przyjrzeli się zmianie zysku, która następuje w odpowiedzi na zmianę sprzedaży, w tym celu zbudujemy wykresy (rys. 9.5). Jak widać, ze względu na niższe koszty stałe, próg rentowności dla firmy „Sharm” (wykres 1) jest niższy niż dla firmy „Style”. Dla pierwszej firmy jest to 75 jednostek, a dla drugiej - 100 jednostek. Po sprzedaży przez firmę produktów powyżej progu rentowności, przychody pokrywają koszty operacyjne i generowany jest dodatkowy zysk.

W rozważanym przykładzie pokazaliśmy więc, że w przypadku wyższego udziału kosztów stałych w kosztach, próg rentowności osiągany jest przy większym wolumenie sprzedaży. Po osiągnięciu progu rentowności zysk zaczyna rosnąć, ale jak widać na ryc. 9.4, w przypadku wyższych kosztów stałych zysk rośnie szybciej dla Stylu niż dla Charma. W przypadku spadku działalności występuje ten sam efekt, tylko spadek sprzedaży powoduje, że straty firmy o wyższych kosztach stałych rosną szybciej. W ten sposób koszty stałe tworzą dźwignię, która, gdy produkcja wzrasta lub spada, powoduje bardziej znaczące zmiany w zyskach lub stratach. W rezultacie wartości IKRA odbiegają bardziej w przypadku firm o wyższych kosztach stałych, co zwiększa ryzyko. Korzystając z kalkulacji efektu dźwigni operacyjnej, możesz określić, jak bardzo zmieni się zysk operacyjny, gdy zmienią się przychody firmy. Efekt dźwigni operacyjnej (stopień dźwigni operacyjnej, DOL) pokazuje o jaki procent zysk operacyjny wzrośnie/zmniejszy się, jeśli przychody firmy wzrosną/zmniejszą się o 1%:

gdzie EBIT- zysk operacyjny spółki; Q- wielkość sprzedaży w jednostkach produkcyjnych.

Jednak im wyższy środek ciężkości koszty stałe w całkowitych kosztach operacyjnych firmy, im wyższa dźwignia operacyjna. Dla określonej wielkości produkcji dźwignia operacyjna obliczana jest według wzoru

(9.2)

Jeżeli wartość dźwigni operacyjnej (dźwigni) jest równa 2, to przy wzroście sprzedaży o 10% zysk operacyjny wzrośnie o 20%. Ale jednocześnie, jeśli przychody ze sprzedaży zmniejszą się o 10%, to zysk operacyjny spółki również zmniejszy się znacznie - o 20%.

Ryż. 9.5.

Jeżeli nawiasy są otwarte we wzorze (9.2), to wartość QP będzie odpowiadać przychodom firmy i wartości QV- całkowite koszty zmienne:

gdzie S- przychody firmy; TVC- całkowite koszty zmienne; F- koszty stałe.

Jeżeli firma ma wysoki poziom kosztów stałych w kosztach ogólnych, to wartość przychodów operacyjnych będzie się znacząco zmieniać wraz z wahaniami przychodów, a także wystąpi duże rozproszenie zwrotu z kapitału własnego w porównaniu do firmy, która produkuje podobne produkty, ale ma niższy poziom dźwigni operacyjnej.

Wyniki działalności firmy w dużej mierze zależą od sytuacji rynkowej (zmiany PKB, wahania stóp procentowych, inflacja, zmiany kursu waluty krajowej itp.). Jeżeli firma charakteryzuje się wysoką dźwignią operacyjną, to znaczna część kosztów stałych potęguje skutki negatywnych zmian na rynkach, zwiększa ryzyko firmy. Rzeczywiście, koszty zmienne będą spadać w następstwie spadków produkcji wywołanych przez rynek, ale jeśli nie można obniżyć kosztów stałych, wówczas zyski zmniejszą się.

Czy możliwe jest zmniejszenie poziomu ryzyka produkcyjnego firmy?

W pewnym stopniu firmy mogą wpływać na poziom swojej dźwigni operacyjnej, kontrolując wysokość kosztów stałych. Wybierając projekty inwestycyjne, firma może obliczyć próg rentowności i dźwignię operacyjną dla różnych planów inwestycyjnych. Na przykład firma handlowa może przeanalizować dwie opcje sprzedaży sprzęt AGD- w centra handlowe lub przez Internet. Oczywiście pierwsza opcja wiąże się z wysokimi stałymi kosztami wynajmu. parkiety handlowe, natomiast druga opcja handlowa nie wiąże się z takimi kosztami. Dlatego też, chcąc uniknąć wysokich kosztów stałych i związanego z nimi ryzyka, firma może zapewnić sposób na ich ograniczenie już na etapie projektowania projektu.

Aby obniżyć koszty stałe, firma może również przejść na podwykonawstwo z dostawcami i wykonawcami. Powszechnie znane są doświadczenia japońskich firm korzystających z podwykonawstwa, w których znaczna część produkcji komponentów przekazywana jest podwykonawcom, firma-matka koncentruje się na najbardziej skomplikowanych procesach technologicznych, a koszty stałe są redukowane dzięki wycofaniu indywidualnego kapitału- branżach intensywnych podwykonawcom. Znaczenie zarządzania kosztami stałymi wiąże się również z tym, że ich udział ma duży wpływ na dźwignię finansową, na kształtowanie się struktury kapitałowej, o czym będziemy rozmawiać w kolejnym akapicie.

siły uderzenia analizy operacyjnej,

Analiza operacyjna dotyczy takich parametrów działalności firmy jak koszty, wielkość sprzedaży i zysk. Duże znaczenie dla analizy operacyjnej ma podział kosztów na stałe i zmienne. Główne wartości wykorzystywane w analizie operacyjnej to: marża brutto (kwota pokrycia), siła dźwigni operacyjnej, próg rentowności (próg rentowności), margines bezpieczeństwa finansowego.

Marża brutto (kwota pokrycia). Wartość ta jest obliczana jako różnica między przychodami ze sprzedaży a kosztami zmiennymi. Pokazuje, czy firma ma wystarczające środki na pokrycie kosztów stałych i osiągnięcie zysku.

Siła dźwigni sterującej. Oblicza się ją jako stosunek marży brutto do zysku po odsetkach, ale przed opodatkowaniem podatkiem dochodowym.

Treścią analizy dźwigni operacyjnej jest uzależnienie wyników finansowych działalności operacyjnej przedsiębiorstwa, ceteris paribus, od założeń dotyczących zmian wielkości produkcji i sprzedaży produktów rynkowych, kosztów stałych i kosztów zmiennych produkcji.

Wpływ wzrostu wolumenu produkcji i sprzedaży produktów rynkowych na zysk przedsiębiorstwa określa koncepcja dźwigni operacyjnej, której wpływ przejawia się w tym, że zmianie przychodów towarzyszy silniejsza dynamika zmiany zysku.

Wraz z tym wskaźnikiem przy analizie działalności finansowej i gospodarczej przedsiębiorstwa wykorzystuje się wartość efektu dźwigni operacyjnej (lewarowania), będącą odwrotnością progu bezpieczeństwa:

gdzie ESM jest efektem dźwigni operacyjnej.

Dźwignia operacyjna pokazuje, jak bardzo zmieni się zysk, jeśli przychody zmienią się o 1%. Efektem dźwigni operacyjnej jest to, że zmiana przychodów ze sprzedaży (wyrażonych w procentach) zawsze skutkuje większą zmianą zysku (wyrażonego w procentach). Miarą ryzyka przedsiębiorczego związanego z przedsiębiorstwem jest siła dźwigni operacyjnej. Im wyższy, tym większe ryzyko dla akcjonariuszy.

Wartość efektu dźwigni operacyjnej stwierdzona za pomocą wzoru jest dalej wykorzystywana do przewidywania zmiany zysku w zależności od zmiany przychodów firmy. Aby to zrobić, użyj następującej formuły:

gdzie ВР to zmiana przychodów w %; P - zmiana zysku w %.

Kierownictwo przedsiębiorstwa Technologiya zamierza zwiększyć przychody ze sprzedaży o 10% (z 50 000 UAH do 55 000 UAH) dzięki wzrostowi sprzedaży towarów elektrycznych, nie wykraczając jednak poza ten okres. Całkowite koszty zmienne pierwszej wersji to 36 000 UAH. Koszty stałe wynoszą 4000 UAH. Wysokość zysku zgodnie z nowym przychodem ze sprzedaży produktów możesz obliczyć w sposób tradycyjny lub za pomocą dźwigni operacyjnej.

Metoda tradycyjna:

1. Początkowy zysk to 10 000 hrywien. (50 000 - 36 000 - 4000).

2. Koszty zmienne planowanego wolumenu produkcji wzrosną o 10%, czyli wyniosą 39 600 UAH. (36 000 x 1,1).

3. Nowy zysk: 55 000 - 39 600 - 4000 = 11 400 UAH.

Metoda dźwigni operacyjnej:

1. Siła wpływu dźwigni roboczej: (50 000 - 36 000 / / 10 000) = 1,4. Oznacza to, że 10% wzrost przychodów powinien przynieść wzrost zysku o 14% (10 x 1,4), czyli 10 000 x 0,14 = 1400 UAH.

Efektem dźwigni operacyjnej jest to, że każda zmiana przychodów ze sprzedaży skutkuje jeszcze większą zmianą zysków. Efekt tego efektu związany jest z nieproporcjonalnym wpływem kosztów półstałych i półzmiennych na wyniki finansowe przy zmianie wielkości produkcji i sprzedaży. Im wyższy udział kosztów półstałych i kosztów produkcji, tym silniejszy wpływ dźwigni operacyjnej. Odwrotnie, wraz ze wzrostem sprzedaży spada udział kosztów półstałych i spada wpływ dźwigni operacyjnej.

Próg rentowności (próg rentowności) to wskaźnik charakteryzujący wielkość sprzedaży produktów, przy której przychód firmy ze sprzedaży produktów (robót, usług) jest równy wszystkim jej kosztom całkowitym. Oznacza to, że jest to wielkość sprzedaży, przy której podmiot gospodarczy nie ma ani zysku, ani straty.

W praktyce do obliczenia progu rentowności stosuje się trzy metody: graficzną, równania i krańcowy dochód.

Dzięki metodzie graficznej znalezienie progu rentowności sprowadza się do zbudowania kompleksowego harmonogramu „koszty – produkcja – zysk”. Kolejność wykreślania jest następująca: na wykresie rysowana jest linia kosztów stałych, dla której rysowana jest linia prosta równoległa do osi x; na osi X wybierany jest punkt, czyli wartość objętości. Aby znaleźć próg rentowności, obliczana jest wartość kosztów całkowitych (stałych i zmiennych). Na wykresie narysowana jest linia prosta odpowiadająca tej wartości; ponownie wybierany jest dowolny punkt na osi odciętej i dla niego znajduje się kwota wpływów ze sprzedaży. Tworzona jest linia prosta odpowiadająca podanej wartości.

Linie bezpośrednie pokazują zależność kosztów zmiennych i stałych oraz przychodów od wielkości produkcji. Punkt krytycznej wielkości produkcji pokazuje wielkość produkcji, przy której wpływy ze sprzedaży są równe jej pełnym kosztom. Po ustaleniu progu rentowności planowanie zysków opiera się na efekcie dźwigni operacyjnej (produkcyjnej), czyli marginesie siły finansowej, przy której firma może sobie pozwolić na zmniejszenie wolumenu sprzedaży bez powodowania straty. W momencie progu rentowności przychód uzyskany przez przedsiębiorstwo jest równy jego całkowitym kosztom, a zysk jest równy zeru. Przychód odpowiadający progowi rentowności nazywany jest przychodem progowym. Wielkość produkcji (sprzedaży) na progu rentowności nazywana jest progową wielkością produkcji (sprzedaży). Jeśli firma sprzedaje produkty poniżej progowej wielkości sprzedaży, ponosi straty, jeśli więcej, osiąga zysk. Znając próg rentowności, możesz obliczyć krytyczną wielkość produkcji:

Margines siły finansowej. To jest różnica między przychodami firmy a progiem rentowności. Margines bezpieczeństwa finansowego pokazuje, jak bardzo można zmniejszyć przychody, aby firma nadal nie ponosiła strat. Margines siły finansowej oblicza się według wzoru:

ZFP = VP - PRÓG R

Im wyższa siła oddziaływania dźwigni operacyjnej, tym niższy margines siły finansowej.

Przykład 2 . Obliczanie siły uderzenia dźwigni sterującej

Wstępne dane:

Wpływy ze sprzedaży produktów - 10 000 tysięcy rubli.

Koszty zmienne - 8300 tysięcy rubli,

Koszty stałe - 1500 tysięcy rubli.

Zysk - 200 tysięcy rubli.

1. Oblicz siłę dźwigni operacyjnej.

Kwota ubezpieczenia = 1500 tysięcy rubli. + 200 tysięcy rubli. = 1700 tysięcy rubli.

Siła dźwigni roboczej = 1700 / 200 = 8,5 razy

2. Załóżmy, że w przyszłym roku prognozowany jest wzrost sprzedaży o 12%. Możemy obliczyć o jaki procent zwiększy się zysk:

12% * 8,5 =102%.

10000 * 112% / 100 = 11200 tysięcy rubli

8300 * 112% / 100 = 9296 tysięcy rubli.

11200 - 9296 = 1904 tysięcy rubli

1904 - 1500 = 404 tysiące rubli

Siła dźwigni = (1500 + 404) / 404 = 4,7 razy.

Stąd zysk wzrasta o 102%:

404 - 200 = 204; 204 * 100 / 200 = 102%.

Zdefiniujmy próg rentowności dla tego przykładu. W tym celu należy obliczyć wskaźnik marży brutto. Liczona jest jako stosunek marży brutto do przychodów ze sprzedaży:

1904 / 11200 = 0,17.

Znając wskaźnik marży brutto - 0,17, bierzemy pod uwagę próg rentowności.

Próg rentowności \u003d 1500 / 0,17 \u003d 8823,5 rubli.

Analiza struktury kosztów pozwala wybrać strategię zachowania na rynku. Przy wyborze opłacalnych opcji obowiązuje zasada polityka asortymentowa-- zasada 50:50.

Zarządzanie kosztami w połączeniu z wykorzystaniem efektu dźwigni operacyjnej pozwala szybko i kompleksowo podejść do wykorzystania finansów przedsiębiorstwa. Możesz użyć do tego zasady 50/50.

Wszystkie rodzaje produktów są podzielone na dwie grupy w zależności od udziału kosztów zmiennych. Jeśli jest to więcej niż 50%, to dla danego rodzaju produktów bardziej opłaca się pracować nad redukcją kosztów. Jeżeli udział kosztów zmiennych jest mniejszy niż 50%, to dla firmy lepiej jest zwiększyć wolumeny sprzedaży – da to większą marżę brutto.

Obliczenie powyższych wartości pozwala nam ocenić stabilność działalność przedsiębiorcza firmy i ryzyko przedsiębiorczości powiązany z tym.

A jeśli w pierwszym przypadku brany jest pod uwagę łańcuch:

Koszt (Koszt) - Wielkość (Przychody ze sprzedaży) - Zysk (Zysk brutto), co umożliwia obliczenie opłacalności obrotu, wskaźnika samowystarczalności i opłacalności produkcji według kosztów, to przy obliczaniu według przepływów pieniężnych mamy prawie podobny schemat:

Wypływ gotówki - Przypływ gotówki - Przepływ gotówki netto, (Płatności) (Wpływy) (Różnica), co umożliwia obliczanie różnych wskaźników płynności i wypłacalności.

Jednak w praktyce pojawia się sytuacja, gdy przedsiębiorstwo nie ma pieniędzy, ale jest zysk, albo są środki, ale nie ma zysku. Problem tkwi w niedopasowaniu w czasie przepływu materiałów i przepływów pieniężnych. W większości źródeł współczesnej literatury finansowo-ekonomicznej problem płynności – rentowność rozważany jest w ramach zarządzania kapitał obrotowy i jest pomijany podczas analizy procesów zarządzania kosztami w przedsiębiorstwie.

Choć z tej perspektywy najistotniejszymi wąskimi gardłami w funkcjonowaniu gospodarstw domowych przedsiębiorstwa przemysłowe: dyscyplina płatnicza, a właściwie „niepłatnościowa”, problematyka podziału kosztów na stałe i zmienne, dostęp do problemu cen wewnątrzzakładowych, problem szacowania wpływów i płatności gotówkowych w czasie.

Teoretycznie interesujący jest fakt, że rozpatrując model CVP w kontekście przepływów pieniężnych, całkowicie zmienia się zachowanie tzw. kosztów stałych i zmiennych. Możliwe staje się zaplanowanie poziomu „rzeczywistej”, a nie przyszłej rentowności w ramach więcej krótkie okresy, na podstawie umów o spłatę należności i należności.

Stosowanie analizy operacyjnej modelu standardowego komplikują nie tylko powyższe ograniczenia, ale także specyfika sporządzania sprawozdań finansowych (raz na kwartał, pół roku, rok). Do celów operacyjnego zarządzania kosztami i wynikami ta częstotliwość jest zdecydowanie niewystarczająca.

Różnice w strukturze asortymentu przedsiębiorstwa są również „wąskim gardłem” tego typu analizy kosztów. Biorąc pod uwagę trudność w podziale kosztów mieszanych na część stałą i zmienną, problemy z dalszym podziałem kosztów alokowanych i „czystych” stałych dla określonego rodzaju produktu, próg rentowności dla określonego typu produktu przedsiębiorstwa będzie obliczany z istotne założenia.

W celu uzyskania bardziej aktualnych informacji i ograniczenia założeń dotyczących zakresu, proponuje się zastosować metodologię uwzględniającą bezpośredni przepływ przepływów finansowych (płatności za pozycje kosztów i wpływy dla określonego sprzedanych produktów, ostatecznie tworząc koszt wytworzenia i przychody ze sprzedaży).

Działalność produkcyjna większości przedsiębiorstw przemysłowych jest regulowana określonymi technologiami, normami państwowymi i ustalonymi warunkami rozliczeń z wierzycielami i dłużnikami. Z tego powodu konieczne jest rozważenie metodologii w kontekście cykli przepływów pieniężnych, cykli produkcyjnych.

Istnieje bezpośredni związek między dźwignią operacyjną a ryzykiem przedsiębiorczym. Oznacza to, że im większa dźwignia operacyjna (kąt między przychodami a kosztami całkowitymi), tym większe ryzyko przedsiębiorcze. Ale jednocześnie im większe ryzyko, tym większa nagroda.

1 – wpływy ze sprzedaży; 2 - zysk operacyjny, 3 - straty operacyjne; 4 - koszty całkowite; 5 – próg rentowności; 6 - koszty stałe.

Ryż. 1,1 Niska i wysoka dźwignia operacyjna

Efektem dźwigni operacyjnej jest to, że każda zmiana przychodów ze sprzedaży (spowodowana zmianą wolumenu) prowadzi do jeszcze większej zmiany zysku. Działanie tego efektu wiąże się z nieproporcjonalnym wpływem kosztów stałych i zmiennych na wynik działalności finansowo-gospodarczej przedsiębiorstwa przy zmianach wielkości produkcji.

Siła oddziaływania dźwigni operacyjnej pokazuje stopień ryzyka przedsiębiorczego, czyli ryzyko utraty zysku związane z wahaniami wielkości sprzedaży. Im większy efekt dźwigni operacyjnej (im większy udział kosztów stałych), tym większe ryzyko przedsiębiorczości.

Z reguły im wyższe koszty stałe przedsiębiorstwa, tym większe ryzyko przedsiębiorcze z nim związane. Z kolei wysokie koszty stałe są zwykle wynikiem posiadania przez firmę drogich środków trwałych, które wymagają konserwacji i okresowych napraw.

Idea dźwigni operacyjnej jest taka sama jak dźwigni finansowej. ( dźwignia finansowa jest ekonomiczny zwrot z kapitału). W zarządzanie finansami istnieją koncepcje kapitału stałego (fundusze własne - SS) i kapitału zmiennego (fundusze pożyczone - SL).

Przy wzroście / spadku wielkości produkcji trudno jest szybko zmienić wartość stałej, ale można łatwo zmienić wielkość pożyczonego kapitału i dostosować ilość zużytego kapitału i nową produkcję. Wynikająca z tego dźwignia finansowa – stosunek AP do CC – bezpośrednio wpływa na zwrot z kapitału. Działanie dźwigni operacyjnej polega na tym, że istnieją koszty stałe, które nie zmieniają się nawet przy znacznej zmianie wielkości produkcji oraz koszty zmienne, które są wprost proporcjonalne do tej wielkości. Dlatego przy zwiększaniu / zmniejszaniu wielkości produkcji

zmienia się stosunek kosztów zmiennych do stałych (dźwignia operacyjna), a w efekcie zysk rośnie/zmniejsza się nieproporcjonalnie do zmiany wolumenu działalności. Ważnym przedmiotem analizy jest ustalana przez rynek cena produktów, w której przedsiębiorstwo musi wpasować się w swoje koszty i nadal osiągać zysk. Jeśli bezpośrednie koszty na jednostkę produkcji (koszt materiałów, płace pracowników, elektryczność itp.) przekraczają cenę, to taka technologia nie jest opłacalna, produkcja powinna zostać wstrzymana. To będzie jedyny decyzja zarządcza. Problem pojawia się w normalnej sytuacji, gdy koszty bezpośrednie są mniejsze niż cena rynkowa. W tym przypadku przy niewielkich wolumenach produkcji wpływy ze sprzedaży produktów są zbyt małe, aby zatrzymać koszty stałe związane z działalnością przedsiębiorstwa i staje się to nieopłacalne. Wraz ze wzrostem wielkości produkcji rosną przychody i w określonej wysokości pokryją wszystkie koszty wytworzenia i sprzedaży produktów, ale nadal nie przynoszą zysku. To jest tak zwany punkt krytyczny. Dalszy wzrost produkcji prowadzi do wyższych zysków. NASTĘPNIE. główną ideą analizy jest porównanie trzech zmiennych: „Koszty – Produkcja – Zysk” kluczowe idee: koszty stałe- amortyzacja, wynagrodzenia kadry kierowniczej, koszty administracyjne, odsetki od pożyczek itp., które nie zmieniają się wraz ze zmianami wielkości produkcji. koszty zmienne- koszty surowców i materiałów, płace pracowników, energia elektryczna, koszty transportu, koszty handlu i prowizji itp., które zmieniają się wprost proporcjonalnie do wielkości produkcji. Istnieją trzy sposoby podziału kosztów całkowitych na stałe i zmienne – metoda punktowa maksimum i minimum, graficzna i najmniejszych kwadratów. Marża brutto- (fr. - różnica, przewaga) - różnica między przychodem ze sprzedaży a kosztami zmiennymi, czyli sumą kosztów stałych i zysków. Zysk- różnicy między marżą brutto a kosztami stałymi lub między przychodami ze sprzedaży a sumą kosztów stałych i zmiennych.

COP (dźwignia operacyjna) = (VR - PrI) / Zysk. W Qkr wpływ Psi jest bardzo duży

Wraz ze wzrostem siły dźwigni operacyjnej wzrasta ryzyko przedsiębiorczości. Dobry stosunek PRI / PsI = 70/30.

Dźwignia operacyjna(dźwignia produkcyjna) to potencjalna możliwość wpływania na zysk firmy poprzez zmianę struktury kosztów i wielkości produkcji.

Efekt dźwigni operacyjnej przejawia się w tym, że każda zmiana przychodów ze sprzedaży zawsze prowadzi do silniejszej zmiany zysku. Efekt ten jest spowodowany różnym stopniem wpływu dynamiki kosztów zmiennych i kosztów stałych na wynik finansowy przy zmianach wielkości produkcji. Wpływając na wartość nie tylko kosztów zmiennych, ale również stałych, możesz określić, o ile punktów procentowych wzrośnie zysk.

Poziom lub siłę oddziaływania dźwigni operacyjnej (Dźwignia operacyjna stopnia, DOL) oblicza się według wzoru:

DOL = MP/EBIT = ((p-v)*Q)/((p-v)*Q-FC)

gdzie MP - marginalny zysk;

EBIT - zarobki przed odsetkami;

FC - częściowo stałe koszty produkcji;

Q to wielkość produkcji w ujęciu fizycznym;

p - cena za jednostkę produkcji;

v - koszty zmienne na jednostkę produkcji.

Poziom dźwignia operacyjna pozwala obliczyć procentową zmianę zysku w zależności od dynamiki sprzedaży o jeden punkt procentowy. W takim przypadku zmiana EBIT wyniesie DOL%.

Im większy udział kosztów stałych firmy w strukturze kosztów, tym wyższy poziom dźwigni operacyjnej, a co za tym idzie, większe ryzyko biznesowe (produkcyjne).

Gdy przychody oddalają się od progu rentowności, wpływ dźwigni operacyjnej maleje, a siła finansowa organizacji, przeciwnie, rośnie. To sprzężenie zwrotne wiąże się ze względnym spadkiem kosztów stałych przedsiębiorstwa.

Ponieważ wiele przedsiębiorstw produkuje szeroką gamę produktów, wygodniej jest obliczyć poziom dźwigni operacyjnej za pomocą wzoru:

DOL = (S-VC)/(S-VC-FC) = (EBIT+FC)/EBIT

gdzie S - przychody ze sprzedaży; VC - koszty zmienne.

Poziom dźwignia operacyjna nie jest wartością stałą i zależy od pewnej, podstawowej wartości realizacji. Na przykład przy progu rentowności sprzedaży, poziom dźwigni operacyjnej będzie dążył do nieskończoności. Poziom dźwigni operacyjnej jest największy w punkcie tuż powyżej progu rentowności. W tym przypadku nawet niewielka zmiana w sprzedaży prowadzi do znacznej względnej zmiany EBIT. Zmiana od zerowego zysku do dowolnego zysku oznacza nieskończony procentowy wzrost.

W praktyce dużą dźwignię operacyjną mają te firmy, które mają duży udział środków trwałych i wartości niematerialnych (wartości niematerialnych) w strukturze bilansu oraz duże koszty zarządzania. I odwrotnie, minimalny poziom dźwigni operacyjnej jest nieodłączny dla firm, które mają duży udział w kosztach zmiennych.

Zatem zrozumienie mechanizmu działania dźwigni produkcyjnej pozwala efektywnie zarządzać stosunkiem kosztów stałych i zmiennych w celu zwiększenia rentowności działalności firmy.

Wskaźnik kosztów dla danego wolumenu sprzedaży, jedną z opcji pomiaru, jaką jest stosunek dochodu krańcowego do zysku, nazywa się dźwignią operacyjną. . Wskaźnik ten jest „kwantyfikowany stosunkiem kosztów stałych i zmiennych w ich łącznej wysokości do zmienności wskaźnika „zysk przed odliczeniem odsetek i podatków”. . Jest ona wyższa w tych firmach, w których relacja kosztów stałych do zmiennych jest wyższa i odpowiednio niższa w przeciwnym przypadku.

Wskaźnik dźwigni operacyjnej pozwala szybko (bez sporządzania pełnego rachunku zysków i strat) określić, jak zmiany wielkości sprzedaży wpłyną na zysk firmy. Pomnóż procentową zmianę sprzedaży przez poziom dźwigni operacyjnej, aby określić procentową zmianę zysku.

Jednym z głównych zadań analizy relacji „koszty – wolumen – zysk” jest wybór najbardziej opłacalnych kombinacji kosztów zmiennych i stałych, cen sprzedaży i wielkości sprzedaży. Wartość dochodu krańcowego (zarówno brutto jak i jednostkowego) oraz wartość wskaźnika dochodu krańcowego są kluczowe w podejmowaniu decyzji związanych z kosztami i dochodami firm. Co więcej, przyjęcie tych decyzji nie wymaga sporządzenia nowego rachunku zysków i strat, ponieważ można posłużyć się jedynie analizą wzrostu pozycji, które mają zostać zmienione.

Korzystając z analizy, powinieneś mieć jasność co do następujących kwestii:

• - po pierwsze, zmiana kosztów stałych zmienia pozycję progu rentowności, ale nie zmienia wielkości dochodu krańcowego.
• - po drugie, zmiana kosztów zmiennych na jednostkę produkcji zmienia wartość wskaźnika dochodu krańcowego oraz lokalizację progu rentowności.
• - po trzecie, równoczesna zmiana kosztów stałych i zmiennych w tym samym kierunku powoduje silne przesunięcie progu rentowności.
• - Po czwarte, zmiana ceny sprzedaży zmienia dochód krańcowy i lokalizację progu rentowności.

W obliczeniach praktycznych do określenia siły oddziaływania dźwigni operacyjnej stosuje się stosunek marży brutto do zysku:

Dźwignia operacyjna mierzy procentową zmianę zarobków dla jednoprocentowej zmiany przychodów. Tym samym ustalając pewne tempo wzrostu wolumenu sprzedaży (przychodów) można określić, w jakim stopniu wysokość zysku wzrośnie wraz z siłą dźwigni operacyjnej panującej w przedsiębiorstwie. Różnice w efekcie osiąganym w różnych przedsiębiorstwach będą determinowane różnicami w stosunku kosztów stałych i zmiennych.

Zrozumienie mechanizmu działania dźwigni operacyjnej pozwala celowo zarządzać stosunkiem kosztów stałych i zmiennych w celu poprawy efektywności bieżącej działalności przedsiębiorstwa. Kontrola ta sprowadza się do zmiany wartości siły dźwigni operacyjnej pod wpływem różnych trendów rynkowych rynek towarowy i etapy koło życia przedsiębiorstw.

W przypadku niesprzyjających warunków na rynku towarowym, a także we wczesnych fazach cyklu życia przedsiębiorstwa, jego polityka powinna być ukierunkowana na zmniejszenie siły dźwigni operacyjnej poprzez oszczędzanie na kosztach stałych. Przy sprzyjających warunkach rynkowych i przy pewnym marginesie bezpieczeństwa wymóg wprowadzenia reżimu oszczędności kosztów stałych może zostać znacznie osłabiony. W takich okresach przedsiębiorstwo może zwiększyć wielkość realnych inwestycji modernizując trwały majątek produkcyjny. Należy zauważyć, że koszty stałe są mniej podatne na gwałtowne zmiany, przez co przedsiębiorstwa z większą dźwignią operacyjną tracą elastyczność w zarządzaniu kosztami. W przypadku kosztów zmiennych podstawową zasadą zarządzania kosztami zmiennymi jest zapewnienie ich stałych oszczędności.

Margines siły finansowej to granica bezpieczeństwa przedsiębiorstwa. Wyliczenie tego wskaźnika pozwala ocenić możliwość dodatkowego obniżenia przychodów ze sprzedaży produktów w ramach progu rentowności. Margines bezpieczeństwa finansowego to zatem nic innego jak różnica między przychodami ze sprzedaży a progiem rentowności. Margines siły finansowej jest mierzony w wartościach pieniężnych lub jako procent wpływów ze sprzedaży produktów:

Siła dźwigni operacyjnej zależy więc od udziału kosztów stałych w ich łącznej wysokości i determinuje stopień elastyczności przedsiębiorstwa. Wszystko to razem generuje ryzyko przedsiębiorczości.

Jednym z czynników „ważących” koszty stałe jest wzrost efektu „dźwigni finansowej” przy wzroście oprocentowania kredytu w strukturze kapitałowej. Z kolei dźwignia operacyjna generuje silniejszy wzrost zysków niż wzrost sprzedaży (przychody), zwiększając zysk na akcję, a tym samym zwiększając dźwignię finansową. W ten sposób dźwignie finansowe i operacyjne są ściśle powiązane, wzajemnie się wzmacniając.

Pojęcie „dźwigni” pochodzi z angielskiego „dźwignia - działanie dźwigni” i oznacza stosunek jednej wartości do drugiej, z niewielką zmianą, w której wskaźniki z nią związane bardzo się zmieniają.

Najczęstsze rodzaje dźwigni to:

• Dźwignia produkcyjna (operacyjna).
• dźwigni finansowej.

Wszystkie firmy w pewnym stopniu korzystają z dźwigni finansowej. Całe pytanie brzmi, jaki jest rozsądny stosunek kapitału własnego do obcego.

Wskaźnik dźwigni finansowej(ramię dźwigni finansowej) definiuje się jako stosunek kapitału obcego do kapitału własnego. Najlepiej obliczyć to przez wycena rynkowa majątek.

Obliczany jest również efekt dźwigni finansowej:

EGF \u003d (1 - Kn) * (ROA - Zk) * ZK / SK.

• gdzie ROA - zwrot z całkowitego kapitału przed opodatkowaniem (stosunek zysku brutto do średniej wartości aktywów),%;
• SC - średnia roczna wysokość kapitału własnego;
• Kn - współczynnik opodatkowania w postaci ułamka dziesiętnego;
• Tsk - średnia ważona cena pożyczonego kapitału, %;
• ZK - średnia roczna wielkość pożyczonego kapitału.

Wzór na obliczenie efektu dźwigni finansowej zawiera trzy czynniki:

(1 - Kn) - nie zależy od przedsiębiorstwa.

(ROA - Tsk) - różnica między zwrotem z aktywów a oprocentowaniem kredytu. Nazywa się to różniczką (D).

(LC/SK) - dźwignia finansowa (FR).

Wzór na efekt dźwigni finansowej można napisać w krótszy sposób:

EGF \u003d (1 - Kn)? D? FR.

Efekt dźwigni finansowej pokazuje, o jaki procent zwiększa się zwrot z kapitału własnego poprzez przyciąganie pożyczonych środków. Efekt dźwigni finansowej powstaje z powodu różnicy między zwrotem z aktywów a kosztem pożyczonych środków. Zalecana wartość EGF to 0,33 - 0,5.

Efektem dźwigni finansowej jest to, że przy innych warunkach bez zmian stosowanie dźwigni finansowej prowadzi do tego, że wzrost zysku korporacji przed odliczeniem odsetek i podatków prowadzi do silniejszego wzrostu zysku na akcję.

Efekt dźwigni finansowej obliczany jest również z uwzględnieniem wpływu inflacji (długi i odsetki od nich nie są indeksowane). Wraz ze wzrostem poziomu inflacji opłata za korzystanie z pożyczonych środków staje się niższa (oprocentowanie jest stałe), a wynik z ich wykorzystania jest wyższy. Jeśli jednak stopy procentowe są wysokie lub zwrot z aktywów jest niski, dźwignia finansowa zaczyna działać na niekorzyść właścicieli.

Dźwignia finansowa jest bardzo ryzykownym biznesem dla tych przedsiębiorstw, których działalność ma charakter cykliczny. W rezultacie kilka kolejnych lat niskiej sprzedaży może doprowadzić do bankructwa mocno zadłużonych przedsiębiorstw.

Do bardziej szczegółowej analizy zmiany wartości wskaźnika dźwigni finansowej oraz czynników, które na nią wpłynęły, zastosowano metodę 5-czynnikowego wskaźnika dźwigni finansowej.

Dźwignia finansowa odzwierciedla zatem stopień uzależnienia przedsiębiorstwa od wierzycieli, czyli wielkość ryzyka utraty wypłacalności. Dodatkowo firma zyskuje możliwość skorzystania z „tarczy podatkowej”, gdyż w przeciwieństwie do dywidendy z akcji, kwota odsetek od pożyczki jest odliczana od Łączna wartość dochód podlegający opodatkowaniu.

Dźwignia operacyjna (dźwignia operacyjna) pokazuje, ile razy tempo zmiany zysku ze sprzedaży przekracza tempo zmiany przychodów ze sprzedaży. Znając dźwignię operacyjną można przewidzieć zmianę zysku wraz ze zmianą przychodów.

Jest to stosunek kosztów stałych firmy do kosztów zmiennych oraz wpływ tego wskaźnika na zysk przed odsetkami i opodatkowaniem (przychód operacyjny). Dźwignia operacyjna pokazuje, jak bardzo zmieni się zysk, jeśli przychody zmienią się o 1%.

Dźwignię operacyjną ceny oblicza się według wzoru:

Rts \u003d (P + Zper + Zpost) / P \u003d 1 + Zper / P + Zpost / P

gdzie: B - przychody ze sprzedaży.

P - zysk ze sprzedaży.

Zper - koszty zmienne.

Zpost - koszty stałe.

Rts - dźwignia operacyjna ceny.

pH jest naturalną dźwignią operacyjną.

Naturalna dźwignia operacyjna obliczana jest według wzoru:

Rn \u003d (V-Zper) / P

Biorąc pod uwagę, że B \u003d P + Zper + Zpost, możemy napisać:

Rn \u003d (P + Zpost) / P \u003d 1 + Zpost / P

Dźwignia operacyjna jest wykorzystywana przez menedżerów do równoważenia różnych rodzajów kosztów i odpowiedniego zwiększania przychodów. Dźwignia operacyjna umożliwia zwiększenie zysków przy zmianie stosunku kosztów zmiennych i stałych.

Stanowisko, że koszty stałe pozostają niezmienione przy zmianach wielkości produkcji, a zmienne rosną liniowo, pozwala na znaczne uproszczenie analizy dźwigni operacyjnej. Wiadomo jednak, że rzeczywiste zależności są bardziej skomplikowane.

Wraz ze wzrostem wielkości produkcji koszty zmienne na jednostkę produkcji mogą zarówno maleć (zastosowanie progresywnego procesy technologiczne, poprawa organizacji produkcji i pracy) oraz wzrost (wzrost strat w małżeństwie, spadek wydajności pracy itp.). Wzrost przychodów spowalnia ze względu na spadające ceny produktów w miarę nasycenia rynku.

Dźwignia finansowa i dźwignia operacyjna to metody ściśle powiązane. Podobnie jak dźwignia operacyjna, dźwignia finansowa podnosi koszty stałe w postaci wysokich spłat odsetek od pożyczki, ale ponieważ pożyczkodawcy nie uczestniczą w podziale dochodów firmy, koszty zmienne są redukowane. W związku z tym zwiększona dźwignia finansowa ma również dwojaki skutek: większy dochód operacyjny jest potrzebny do pokrycia stałych kosztów finansowych, ale gdy odzyskuje się koszty, zyski zaczynają rosnąć szybciej z każdą jednostką dodatkowego dochodu operacyjnego.

Połączony efekt dźwigni operacyjnej i finansowej jest znany jako efekt wspólna dźwignia i jest ich produktem:

Całkowita dźwignia = OL x FL

Wskaźnik ten daje wyobrażenie o tym, jak zmiana sprzedaży wpłynie na zmianę dochodu netto i zysku na akcję przedsiębiorstwa. Innymi słowy, pozwoli określić, o jaki procent zmieni się zysk netto, jeśli wielkość sprzedaży zmieni się o 1%.

Dlatego produkcja i ryzyko finansowe są zwielokrotniane i tworzą całkowite ryzyko przedsiębiorstwa.

Tak więc dźwignia finansowa i operacyjna, potencjalnie skuteczna, może być bardzo niebezpieczna ze względu na ryzyko, które zawiera. Sztuką, a właściwie umiejętnym zarządzaniem finansami, jest zrównoważenie tych dwóch elementów.

Z poważaniem, Młody Analityku