Cena kapitału podmiotu gospodarczego w dużej mierze zależy od jego struktury.
Struktura kapitałowa przedsiębiorstwa (rys. 55) to stosunek różnych źródeł kapitału (kapitału własnego i obcego) wykorzystywanych do finansowania jego działalności. Czasami pożyczki krótkoterminowe są wyłączone z kapitału, to znaczy definiują strukturę kapitału jako zbiór źródeł wykorzystywanych do długoterminowego finansowania działalności inwestycyjnej przedsiębiorstwa. Jednocześnie, jeśli pożyczki krótkoterminowe są realizowane na bieżąco (co w większości przypadków ma miejsce), to naszym zdaniem należy je uwzględnić w kapitałach przy analizie struktury finansowania.

Ryż. 55. Podstawowa definicja struktury kapitałowej przedsiębiorstwa
Optymalna struktura kapitału to połączenie zadłużenia i kapitału własnego, które maksymalizuje całkowitą wartość firmy.
Jeśli podejdziemy do kwestii określenia optymalnej struktury kapitału pod względem relatywnego kosztu źródeł finansowania, to należy wziąć pod uwagę, że zobowiązania dłużne są tańsze niż akcje. Oznacza to, że cena kapitału pożyczonego jest średnio niższa od ceny kapitału własnego. Wynika z tego, że zastąpienie akcji tańszym kapitałem pożyczonym obniża średni ważony koszt kapitału, co prowadzi do wzrostu efektywności działalności przedsiębiorczej, a w konsekwencji do maksymalizacji ceny przedsiębiorstwa. Dlatego szereg teorii zarządzania finansami opiera się na wniosku, że optymalna struktura kapitału polega na maksymalnym wykorzystaniu pożyczonego kapitału.
W praktyce jednak należy wyjść z tego, że zastąpienie akcji tańszym kapitałem pożyczonym obniża wartość firmy, którą określa wartość rynkowa kapitału własnego tej firmy.
Dodatkowo wzrost zadłużenia zwiększa ryzyko upadłości, co może znacząco wpłynąć na cenę, jaką potencjalni inwestorzy są skłonni zapłacić za akcje zwykłe spółki.
Istnieją również istotne koszty pozafinansowe związane z wykorzystaniem kapitału dłużnego, wynikające z ograniczonej dowolności menedżerów w umowach kredytowych. Mogą to być zobowiązania do tworzenia dodatkowych środków rezerwowych na spłatę zadłużenia lub restrykcyjne warunki w ogłaszaniu dywidendy, które niewątpliwie obniżają wartość przedsiębiorstwa.
W związku z tym niemożliwe jest wypracowanie formuły wyznaczania optymalnej struktury kapitału dla konkretnego przedsiębiorstwa. Menedżer, określając, jak bardzo struktura kapitałowa firmy jest zbliżona do optymalnej, musi w pewnym stopniu polegać na intuicji, która z kolei opiera się na informacjach uwzględniających zarówno czynniki wewnątrzfirmowe, jak i makroekonomiczne.
Ponadto pozyskiwanie środków finansowych z różnych źródeł ma ograniczenia organizacyjne, prawne, makroekonomiczne i inwestycyjne.
Ograniczeniami natury organizacyjno-prawnej są ustawowe wymogi co do wysokości i trybu kształtowania poszczególnych składników kapitału własnego i obcego, a także kontrola zarządzania spółką przez właścicieli.
Wśród ograniczeń makroekonomicznych znajdują się klimat inwestycyjny w kraju, ryzyko kraju, polityka emisyjna i kredytowa państwa, obecny system opodatkowania, wysokość stopy refinansowania Banku Centralnego, stopa inflacji.
Ilość środków finansowych, jakie firma może pozyskać z różnych źródeł, oraz okres, przez jaki może być zaangażowana w obrót biznesowy, zależy zarówno od rozwoju rynku finansowego i kredytowego, jak i od dostępności tych środków dla konkretnego przedsiębiorstwa . Jednym z istotnych ograniczeń w kształtowaniu finansowej struktury kapitału jest zgodność zakresu i charakteru działalności przedsiębiorstwa z preferencjami inwestycyjnymi akcjonariuszy i/lub stopniem zaufania wierzycieli do przedsiębiorstwa.
Zatem żadna teoria nie jest w stanie zapewnić kompleksowego podejścia do rozwiązania problemu optymalnej struktury kapitałowej przedsiębiorstwa. Dlatego w praktyce kształtowanie racjonalnej ekonomicznie struktury kapitału opiera się na jednej z następujących zasad:
1. Zasada maksymalizacji poziomu przewidywanego zwrotu z kapitału.
2. Zasada minimalizacji kosztu kapitału.
3. Zasada minimalizacji poziomu ryzyk finansowych.
Jednocześnie istnieje szereg instrumentów finansowych, które można wykorzystać do poprawy efektywności zarządzania strukturą finansową kapitału przedsiębiorstwa. Wśród nich jest wykorzystanie wskaźników finansowych, które można wykorzystać do oceny wpływu procesu zmiany struktury finansowej kapitału na sytuację finansową przedsiębiorstwa oraz stopień ochrony interesów wierzycieli i inwestorów. Mówimy o wskaźnikach charakteryzujących stabilność finansową przedsiębiorstwa i efektywność inwestycji w niego (ryc. 56).

Ryż. 56. Pojęcie stabilności finansowej podmiotu gospodarczego”
oraz wzór na obliczanie wskaźnika stabilności finansowej
Osiągnięcie stabilności finansowej przedsiębiorstwa, wraz ze wzrostem zysków i ograniczeniem ryzyka, wymaga od przedsiębiorstwa utrzymania zarówno wypłacalności, czyli płynności (finansowe znaczenie tego pojęcia zostało szczegółowo omówione w punkcie 6), jak i zdolności kredytowej, która bynajmniej nie jest równoznaczny z pojęciem „wypłacalności”.
Przez zdolność kredytową przedsiębiorstwa rozumie się występowanie przesłanek do uzyskania kredytu i jego terminowej spłaty. Zdolność kredytową kredytobiorcy charakteryzuje staranność w regulowaniu zaciągniętych wcześniej kredytów, aktualna kondycja finansowa oraz możliwość, w razie potrzeby, mobilizacji środków z różnych źródeł.
Wskaźnik stabilności finansowej charakteryzuje stosunek własnych i pożyczonych źródeł finansowania. Jeżeli wskaźnik ten jest wyższy niż jeden (występuje nadwyżka środków własnych nad pożyczonymi), oznacza to, że przedsiębiorstwo ma wystarczający margines stabilności finansowej.
Współczynnik zależności finansowej (ryc. 57) charakteryzuje uzależnienie przedsiębiorstwa od pożyczek zewnętrznych i pokazuje, jaka część majątku firmy została nabyta kosztem pożyczonych środków. Im wyższy wskaźnik, tym bardziej ryzykowna sytuacja w zakresie stabilności finansowej i większe prawdopodobieństwo braku gotówki.

Ryż. 57. Wzory obliczania współczynników zależności finansowej, zasilenia środkami własnymi i samofinansowania
Wskaźnik kapitału własnego charakteryzuje zdolność przedsiębiorstwa do zaspokojenia potrzeby finansowania kapitału obrotowego wyłącznie z własnych źródeł. Kondycję finansową przedsiębiorstwa uważa się za zadowalającą, jeżeli wskaźnik ten jest równy lub większy niż 0,1.
Wskaźnik samofinansowania pokazuje, jaka część inwestycji może zostać pokryta z wewnętrznych źródeł przedsiębiorstwa - zyski zatrzymane i naliczona amortyzacja. Wielu autorów traktuje wysokość zysków zatrzymanych i amortyzacji jako przepływ środków pieniężnych netto, czyli przepływ środków pieniężnych z działalności gospodarczej przedsiębiorstwa. Wówczas współczynnik samofinansowania nosi nazwę „wskaźnik pieniężnego zwrotu z inwestycji”. Im wyższy wskaźnik, tym wyższy poziom samofinansowania przedsiębiorstwa, a więc wyższa stabilność finansowa.
Współczynnik autonomii (koncentracji kapitału własnego) charakteryzuje udział kapitału własnego w strukturze finansowej kapitału (rys. 58). Dla większej stabilności finansowej pożądane jest, aby była ona na poziomie 0,5-0,6.

Ryż. 58. Wzór na obliczanie współczynnika autonomii (koncentracji kapitału własnego)
Wielu autorów przypisuje współczynnik autonomii wskaźnikom płynności, co wydaje nam się dość logiczne, ponieważ przedsiębiorstwo powinno przede wszystkim płacić za swoje zobowiązania z własnych źródeł. Jednocześnie wskaźnik ten jest również ważnym współczynnikiem oceny struktury finansowej przedsiębiorstwa.
Aby zapewnić pełną stabilność finansową, kierownictwo przedsiębiorstwa, wraz z zapewnieniem wystarczającej wypłacalności i zdolności kredytowej, zobowiązane jest do utrzymania wysokiej płynności bilansu, a w tym celu należy ukształtować strukturę finansową kapitału z uwzględnieniem następujących wymagań :

Zobowiązania nie powinny przekraczać kwoty najbardziej płynnych aktywów przedsiębiorstwa (obejmują one przede wszystkim gotówkę i krótkoterminowe papiery wartościowe);

Kredyty i pożyczki krótkoterminowe oraz ta część pożyczek długoterminowych, których termin zapadalności przypada w określonym okresie, nie powinna przekraczać wartości aktywów rynkowych (należności, środki na lokatach);

Długoterminowe kredyty i pożyczki nie powinny przekraczać wartości wolnorotujących aktywów obrotowych (zapasy wyrobów gotowych, surowców i materiałów);

Fundusze własne muszą być wyższe niż wartość aktywów trwałych przedsiębiorstwa.

Biorąc pod uwagę strukturę finansową kapitału przedsiębiorstwa, należy przeanalizować jego zdolność do obsługi stałych płatności – odsetek od pożyczonego kapitału oraz dywidend dla właścicieli kapitału własnego. Do takiej oceny wykorzystywane są wskaźniki aktywności rynkowej, czyli efektywności inwestycji.
Wskaźnik pokrycia odsetek (rys. 59) charakteryzuje stopień ochrony wierzycieli przed niespłaceniem odsetek od kredytu. Choć nie ma jednoznacznej i szybkiej reguły dotyczącej optymalnej wartości wskaźników odsetek i pokrycia dywidendy, większość analityków zgadza się, że minimalna wartość tego wskaźnika powinna wynosić 3. Spadek tego wskaźnika wskazuje na wzrost ryzyka finansowego.

Ryż. 59. Wzór na obliczanie wskaźnika pokrycia odsetek
Stosując wskaźnik pokrycia dywidendą dla akcji uprzywilejowanych (rys. 60) można ocenić zdolność spółki do obsługi zadłużenia z tytułu dywidendy wobec posiadaczy akcji uprzywilejowanych. W tym przypadku licznikiem formuły jest kwota zysku netto, ponieważ Dywidendy są wypłacane wyłącznie z zysku po opodatkowaniu. Oczywiście im bliżej ten wskaźnik do jednego, tym gorsza sytuacja finansowa firmy.

Ryż. 60. Wzór na obliczanie wskaźnika pokrycia dywidendy dla akcji uprzywilejowanych
Dochód na akcję zwykłą (rys. 61) jest głównym wskaźnikiem aktywności rynkowej przedsiębiorstwa. Charakteryzuje zdolność zasobu do generowania dochodu. Określa go stosunek zysku netto, pomniejszonego o kwotę dywidendy z akcji uprzywilejowanych, do liczby akcji zwykłych spółki.
Wskaźnik pokrycia dywidendy (Wykres 62) szacuje kwotę zysku, którą można wykorzystać na wypłatę deklarowanych dywidend od akcji zwykłych. Odwrotnością tego wskaźnika jest wskaźnik wypłaty dywidendy, który jest równy stosunkowi kwoty naliczonej dywidendy do dochodu na akcję zwykłą i pokazuje, jaka część zysku netto spółki jest przeznaczona na wypłatę dywidendy.
Stopa procentowa kapitalizacji dochodu (Wykres 63) odzwierciedla zwrot z zainwestowanego kapitału oraz koszt kapitału własnego z akcji zwykłych. Istotą finansową tego wskaźnika jest to, że można go postrzegać jako tempo, w jakim rynek kapitalizuje kwotę bieżącego dochodu.

Ryż. 61. Formuła obliczania zysku na akcję zwykłą

Ryż. 62. Formuła obliczania wskaźnika pokrycia dywidendy w przypadku akcji zwykłych.
Powyżej uznaliśmy więc, że wysoki udział kapitału własnego jest niezbędny dla stabilności finansowej przedsiębiorstwa. Jednocześnie, jeśli firma w niewystarczającym stopniu wykorzystuje pożyczone środki i ogranicza się do korzystania z własnego kapitału, obarczona jest spowolnieniem rozwoju, spadkiem konkurencyjności, fizycznym i moralnym starzeniem się sprzętu oraz rozbieżnością między charakterystyka wyrobów gotowych i wymagania rynku. Wszystko to prowadzi do spadku zysku brutto, a co za tym idzie zysku na akcję, spadku wartości rynkowej akcji i w efekcie spadku wartości rynkowej spółki. Jednocześnie niezwykle wysoki udział pożyczonych środków w zobowiązaniach wskazuje na zwiększone ryzyko upadłości. Ponadto kredytobiorcy mogą przejąć kontrolę nad firmą o ograniczonych możliwościach samofinansowania.

Ryż. 63. Formuła obliczania stopy procentowej kapitalizacji dochodu
Najczęściej wskaźniki finansowe są tylko wskazówką tego, co dzieje się w przedsiębiorstwie, jakie zmiany i trendy, jak wpływają na rozwój biznesu. Wskaźniki finansowe pomagają uzyskać odpowiedzi na najważniejsze pytania związane z bieżącą i strategiczną działalnością przedsiębiorstwa, takie jak:
- Co jest ważniejsze na tym etapie działalności firmy - wysoka rentowność czy wysoka płynność?
-Jaka jest optymalna wartość kredytu krótkoterminowego wymaganego przez przedsiębiorstwo?
-Jaką część zysku podzielić jako dywidendę?
- Przeprowadzić nową emisję akcji czy przyciągnąć pożyczony kapitał? itp.
Docelowo, podejmując jakąkolwiek decyzję związaną z zarządzaniem finansową strukturą kapitału, należy pamiętać o jednym z głównych celów zarządzania finansami – maksymalizacji zysków firmy.
Poprzez zmianę wielkości i struktury zobowiązań można wpływać na rentowność przedsiębiorstwa.
Rozważmy na przykład wyniki czterech firm, które są takie same we wszystkim, z wyjątkiem wielkości i kosztu pożyczonego kapitału.
Tak więc firma Ane korzysta z pożyczonego kapitału, firma B ma pożyczkę na 8%, firma C - na 12%, firma D - na 16%. Zwrot z inwestycji (ROI) każdej firmy wynosi 12%. Wartość nominalna akcji wynosi 10 rubli, podatek dochodowy 20%.

Pomimo tego, że wszystkie firmy mają ten sam wolumen i zwrot z inwestycji, firma B zapewni swoim akcjonariuszom wyższy zwrot z akcji niż firma A, która w ogóle nie korzysta z kapitału dłużnego. Zwrot z akcji spółek A i C, pomimo różnej struktury kapitału, jest taki sam. Najmniejszy zwrot z akcji otrzymają akcjonariusze firmy D. Wynik ten wynika z dwóch powodów:
1) ponieważ odsetki od pożyczki są odliczane od dochodu, zwykle przed opodatkowaniem, finansowanie dłużne zmniejsza dochody do opodatkowania i pozostawia dużą część dochodu do dyspozycji akcjonariuszy spółki;
2) spółka może, przy efektywnym wykorzystaniu pożyczonego kapitału, uzyskiwać dodatkowe dochody, które po wypłaceniu inwestorom odsetek mogą być rozdysponowane między wspólników.
W tym celu wysokość zwrotu z zainwestowanego kapitału (DNI) musi być wyższa niż odsetki, jakie firma płaci za wykorzystanie pożyczonego kapitału.
Tak więc firma B, spłacając kredyt na poziomie 8%, zapewnia rentowność jego użytkowania na poziomie 12%, co zwiększa rentowność jej akcji w porównaniu do firmy A. W tym przypadku mówimy o pozytywnym efekcie dźwigni finansowej (rys. 64). Firma DAYs zbiega się ze sceną zadłużenia, więc jej zysk na akcję jest równy zyskowi na akcję firmy A. Efekt dźwigni finansowej jest zerowy. Firma D, spłacając 16% kredytu i mając DNI równe 12%, jest narażona na negatywny efekt dźwigni finansowej.

Ryż. 64. Pojęcie dźwigni finansowej
Ze wzoru na obliczanie poziomu efektu dźwigni finansowej (rys. 65) widać, że dodatnia, ujemna lub zerowa wartość efektu dźwigni finansowej zależy od różnicy między ekonomiczną rentownością aktywów (ER) oraz średnią wyliczoną stopę procentową (AMIR) (tzw. dyferencjał dźwigni finansowej). Jeżeli ER>SRSP, to zarówno różnica, jak i efekt dźwigni finansowej są dodatnie; jeśli ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
Poziom efektu dźwigni finansowej zależy również od relacji funduszy pożyczonych i własnych przedsiębiorstwa (tzw. ramię dźwigni finansowej). Jeżeli kwota pożyczonych środków jest wyższa niż wysokość kapitału własnego, wpływ dźwigni finansowej wzrasta, jeśli jest niższy, spada.
Wpływa na poziom efektu dźwigni finansowej oraz stawkę opodatkowania zysków, a im niższy, tym większy efekt dźwigni finansowej.
Określając optymalną wielkość pożyczonego kapitału, jaki może przyciągnąć przedsiębiorstwo do finansowania swojej działalności gospodarczej, należy wziąć pod uwagę, że nie tylko rentowność, ale również ryzyko finansowe zależy od struktury kapitału.
W tym przypadku ryzyko finansowe traktowane jest jako odchylenie rzeczywistego wyniku od planowanego.

Ryż. 65. Formuła obliczania poziomu efektu dźwigni finansowej
Ilustracją wpływu pożyczonego kapitału na ryzyko i rentowność działalności przedsiębiorczej może być następujący przykład. Firmy A i V mają te same aktywa (100 tys. rubli), wielkość sprzedaży (100 tys. rubli) i koszty operacyjne (70 tys. rubli). Inna jest tylko struktura kapitału - firma A jest finansowana tylko kosztem własnego kapitału (100 tysięcy rubli), firma B - kosztem własnego (50 tysięcy rubli) i pożyczonego (50 tysięcy rubli przy 15%) kapitału .

Tak więc w normalnych warunkach firma B zapewni swoim akcjonariuszom zwrot z akcji w wysokości półtorakrotności zwrotu z akcji firmy A. Jednak w niesprzyjających warunkach, gdy sprzedaż jest niższa, a koszty wyższe niż oczekiwano, zwrot na kapitałach firmy, narażonej na dźwignię finansową, spadnie szczególnie gwałtownie, nastąpią straty. Firma A dzięki bardziej stabilnemu bilansowi będzie w stanie łatwiej znieść spadek produkcji.
Wynika z tego, że firmy o niskim udziale zadłużenia są mniej ryzykowne, ale pozbawione są możliwości wykorzystania pozytywnego efektu dźwigni finansowej do zwiększenia zwrotu z kapitału. Firmy, które są stosunkowo lewarowane, mogą mieć wyższy zwrot z kapitału własnego, jeśli warunki ekonomiczne są sprzyjające, ale ryzykują stratę, jeśli znajdą się w pogorszeniu koniunktury lub jeśli obliczenia finansowe menedżerów firmy się nie powiodą. Jednocześnie należy wziąć pod uwagę, że jeśli tylko niewielką część inwestycji realizują właściciele, to ryzyko przedsiębiorstwa ponoszą głównie wierzyciele.
Podsumowując powyższe, zauważamy, że struktura kapitałowa przedsiębiorstwa powinna zapewniać najefektywniejszy stosunek wskaźników rentowności do stabilności finansowej. Aby rozwiązać to jedno z najtrudniejszych zadań zarządzania finansami, proces optymalizacji struktury kapitałowej podmiotu gospodarczego powinien obejmować kilka etapów:
1. Analiza kapitału w celu identyfikacji trendów w dynamice wielkości i składu kapitału oraz ich wpływu na efektywność wykorzystania środków i stabilność finansową przedsiębiorstwa.
2.Ocena głównych czynników wpływających na strukturę kapitału.
3. Optymalizacja struktury kapitału według kryterium maksymalizacji zwrotu z kapitału przy jednoczesnej ocenie wielkości ryzyka finansowego i efektu dźwigni finansowej.
4. Optymalizacja struktury kapitału według kryterium minimalizacji jego kosztu, dla którego ustalana jest cena każdego składnika kapitału, a jego koszt średnioważony wyliczany jest na podstawie obliczeń wielowymiarowych.
5. Zróżnicowanie źródeł finansowania według kryterium minimalizacji poziomu ryzyk finansowych.
6. Utworzenie docelowej struktury kapitału, która jest najbardziej dochodowa i najmniej ryzykowna.
Następnie praca może zacząć przyciągać środki finansowe i odpowiednie źródła.
ĆWICZENIA
10.1. Na podstawie danych ze sprawozdań finansowych spółki podanych w zadaniu 6.1 określ wskaźniki stabilności finansowej i aktywności rynkowej tej spółki.
10.2. Określ poziom efektu dźwigni finansowej, jeśli został podany:
Przychody ze sprzedaży - 1 milion 500 tysięcy rubli.
Koszty zmienne - 1 milion 050 tysięcy rubli.
Koszty stałe - 300 tysięcy rubli.
Pożyczki długoterminowe - 150 tysięcy rubli.
Pożyczki krótkoterminowe - 60 tysięcy rubli.
Średnia wyliczona stopa procentowa - 25%
Środki własne - 600 tysięcy rubli.
Warunkowa stawka podatku dochodowego - 1/5
10.3. Znajdź poziom efektu dźwigni finansowej, jeśli podano:
Sprzedaż - 230 000 sztuk po cenie sprzedaży za sztukę 17 rubli,
Koszty stałe - 310 000 rubli,
Koszty zmienne na jednostkę - 12 rubli,
Dług - średnio 420 000 rubli po 11% rocznie,
Kapitał zakładowy - 25 000 akcji zwykłych w cenie 60 rubli za akcję.

Czy dźwignia finansowa jest korzystna i dlaczego? Załóżmy, że inna firma ma taką samą wartość akcji, DAYS, sumę aktywów jak ta firma i nie ma żadnych pożyczek. Która firma ma najwyższy zysk na akcję?
10.4. Określ poziom efektu dźwigni finansowej, jeśli został podany:
Wielkość sprzedaży - 9,25 mln rubli.
Koszty operacyjne - 8,5 miliona rubli.
Dług - 6 milionów rubli. przy 15% rocznie.
Kapitał zakładowy - 7,2 mln rubli.
Stawka podatku dochodowego wynosi 24%.
Czy dźwignia finansowa jest korzystna? Przy jakiej cenie pożyczonego kapitału wpływ efektu dźwigni finansowej będzie równy zeru?
10.5. Minisprawa „Finansowe alternatywy”
piątek, 15.00. Vladislav Mamleev kończy tygodniowy raport w biurze firmy inwestycyjnej IVNV. Stanislav Burobin, partner firmy, od tygodnia przebywa w podróży służbowej. Podróżował po okolicy, odwiedzając potencjalnych klientów firmy i proponując zainwestowanie swoich wolnych środków z pomocą „IVNV”. W środę zadzwonił i powiedział sekretarce Władysława, że ​​przefaksuje swoje zalecenia w piątek. Sekretarka właśnie przyniosła ten faks. Powinien zawierać rekomendacje dotyczące inwestycji w papiery wartościowe dla trzech klientów firmy. Władysław powinien zadzwonić do tych klientów i zaproponować to do rozważenia.
Tekst faksu: „Do Władysława Mamlejewa. IVNV. Zaproponowano mi wyjazd na narty na weekend. Wrócę w środę.
Moje rekomendacje: (1) akcje zwykłe; (2) akcje uprzywilejowane; (3) obligacje gwarantowane; (4) obligacje zamienne; (5) obligacje odwołalne. Staś.
Vladislav podnosi słuchawkę, żeby zadzwonić do klientów. Nagle przychodzi mu do głowy myśl, że propozycje nie odpowiadają potrzebom inwestycyjnym klienta. Znajduje w szafie akta każdego z trzech klientów. Zawierają krótkie odniesienia opracowane przez Stanisława. Czyta te odniesienia:
Firma MTV. Potrzebuje 8 milionów rubli teraz i 4 miliony na następne cztery lata rocznie. Szybko rozwijająca się firma opakowaniowa w trzech regionach. Akcje zwykłe sprzedawane są za pośrednictwem domów maklerskich. Akcje firmy są niedowartościowane, ale powinny wzrosnąć w ciągu najbliższych 18 miesięcy. Gotowy do emisji papierów wartościowych dowolnego rodzaju. Dobre zarządzanie. Oczekuje się umiarkowanego wzrostu. Nowe maszyny powinny znacząco zwiększyć rentowność. Niedawno spłaciłem dług w wysokości 7 milionów rubli. Nie ma długów, z wyjątkiem krótkoterminowych.
Firma "Zakłady Stroganowa". Potrzebuje 15 milionów rubli. Przestarzałe zarządzanie. Zapasy są niskie, ale spodziewany jest wzrost. Doskonała prognoza wzrostu i rentowności w przyszłym roku. Niski wskaźnik dźwigni finansowej do kapitału własnego, firma stara się odkupić dług przed terminem zapadalności. Posiada większość zysków, wypłacając niewielkie dywidendy. Kierownictwo nie chce pozwalać osobom z zewnątrz na kontrolę i głosowanie. Pieniądze są potrzebne na zakup sprzętu do produkcji wyposażenia sanitarnego.
Firma „Bracia Demidov”. Potrzebuje 25 milionów rubli na rozszerzenie produkcji mebli. Firma zaczynała jako firma rodzinna, obecnie zatrudnia 1300 pracowników, 45 mln w sprzedaży i sprzedaje swoje udziały za pośrednictwem domów maklerskich. Poszukuje nowych udziałowców, ale nie chce tanio sprzedawać swoich akcji. Bezpośrednia zdolność pożyczkowa wynosi nie więcej niż 10 milionów rubli. Miłe zarządzanie. Dobre perspektywy rozwoju. Bardzo dobry dochód. Powinien wzbudzić zainteresowanie inwestorów. Bank chętnie pożycza spółce krótkoterminowo.
Po przeczytaniu tych zaświadczeń Władysław zapytał sekretarza Stanisława, czy zostawił jakieś inne materiały dotyczące tych firm. Odpowiedź: „Nie zostawiłem tego, ale dziś rano zadzwoniłem i poprosiłem o potwierdzenie, że informacje w aktach klientów są wiarygodne i osobiście przez nich zweryfikowane”.
Władysław rozważył sytuację. Możesz oczywiście odłożyć decyzję do przyszłego tygodnia. Ale dzisiaj zostały jeszcze dwie godziny, a jeśli się nad tym zastanowić, to wystarczająco dużo czasu, aby doprecyzować ofertę: jakie zabezpieczenia polecić każdemu z klientów w szczególności. Postanowiłem: dziś przedstawię bardziej uzasadnione propozycje i zadzwonię do klientów, zgodnie z obietnicą.
Pytanie (do pracy w małych grupach): Jaki jest najlepszy profil finansowania dla każdego klienta?
TESTY KONTROLNE
1. Struktura kapitału to:
1) stosunek między różnymi źródłami kapitału
2) stosunek zobowiązań dłużnych do aktywów ogółem
3) stosunek kosztu akcji zwykłych i uprzywilejowanych przedsiębiorstwa;
2. Poziom efektu dźwigni finansowej:
1) zawsze pozytywne
2) zawsze negatywne
3) może być zarówno pozytywny, jak i negatywny
4) zawsze wynosi zero
3. Wskaż standard współczynnika kapitału własnego:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. Jeżeli kwota pożyczonych środków staje się wyższa niż wysokość kapitału własnego spółki, siła dźwigni finansowej:
1) rośnie
2) upadki
3) pozostaje bez zmian
5. Różnica w dźwigni finansowej to:
1) różnica między kosztem kapitału własnego i obcego przedsiębiorstwa
2) różnica między ekonomiczną stopą zwrotu z aktywów a średnią obliczoną stopą procentową
3) różnica między uzyskanymi dochodami a wydatkami poniesionymi za okres sprawozdawczy
6. Stabilność finansowa przedsiębiorstwa:
1) zależy od stosunku własnych i pożyczonych źródeł finansowania
2) zależy od ceny pożyczonych źródeł finansowania
3) zależy od stosunku kapitału obrotowego do niepracującego
7. Do określenia udziału kapitału własnego w strukturze finansowej kapitału stosuje się wskaźnik:
1) Wskaźnik finansowania
2) wskaźnik stabilności finansowej
3) współczynnik zwinności
4) współczynnik autonomii
8. Do oceny możliwości obsługi odsetek od pożyczonego kapitału stosuje się:
1) wskaźniki aktywności rynkowej
2) wskaźniki działalności gospodarczej
3) wskaźniki działalności finansowej

Wskaźniki struktury kapitału (lub współczynniki wypłacalności)

Wskaźniki struktury kapitału charakteryzują stopień ochrony interesów wierzycieli i inwestorów, którzy inwestują w spółkę długoterminowo. Odzwierciedlają zdolność firmy do spłaty długoterminowego zadłużenia. Ta grupa obejmuje:

Współczynnik własności;

Współczynnik zależności finansowej;

Współczynnik ochrony wierzyciela.

Współczynnik własności charakteryzuje udział kapitału własnego w strukturze kapitałowej przedsiębiorstwa oraz stosunek interesów właścicieli przedsiębiorstwa do wierzycieli. W praktyce zachodniej uważa się, że pożądane jest utrzymanie tego wskaźnika na odpowiednio wysokim poziomie, gdyż w tym przypadku wskazuje on na stabilną strukturę finansową środków, preferowaną przez wierzycieli.

Wskaźnik własności, charakteryzujący dość stabilną sytuację finansową, przy innych niezmiennych warunkach, to relacja kapitałów własnych do sumy funduszy na poziomie 60%.

Można również obliczyć wskaźnik dźwigni, co odzwierciedla udział pożyczonego kapitału w źródłach finansowania. Ten stosunek jest odwrotnością stosunku własności.

Wskaźnik obciążenia finansowego charakteryzuje zależność firmy od pożyczek zewnętrznych. Im jest ona wyższa, tym więcej posiada firma kredytów i tym bardziej ryzykowna sytuacja, która może doprowadzić firmę do bankructwa. Wysoki poziom współczynnika odzwierciedla również potencjalne ryzyko braku środków finansowych w przedsiębiorstwie.

Interpretacja tego wskaźnika zależy od wielu czynników, w szczególności takich jak: średni poziom tego współczynnika w innych branżach; dostęp spółki do dodatkowych źródeł finansowania zadłużenia; stabilność biznesu firmy.

Uważa się, że współczynnik zależności finansowej w gospodarce rynkowej nie powinien przekraczać jednego. Duże uzależnienie od pożyczek zewnętrznych może znacząco pogorszyć sytuację przedsiębiorstwa w przypadku spowolnienia sprzedaży, gdyż koszt spłaty odsetek od pożyczonego kapitału zalicza się do grupy warunkowo stałych, tj. te, których firma nie może zredukować proporcjonalnie do spadku wielkości sprzedaży.

Dodatkowo wysoki wskaźnik obciążenia finansowego może prowadzić do trudności w pozyskaniu nowych kredytów po średnim oprocentowaniu rynkowym. Wskaźnik ten odgrywa kluczową rolę w decyzji przedsiębiorstwa o wyborze źródeł finansowania. Oblicza się go jako stosunek kapitału obcego do kapitału własnego.

Wskaźnik ochrony wierzyciela (lub pokrycia odsetek) charakteryzuje stopień ochrony wierzycieli przed niespłaceniem odsetek od kredytu. Wskaźnik ten ocenia, ile razy w okresie sprawozdawczym firma zarobiła środki na spłatę odsetek od pożyczek. Wskaźnik ten odzwierciedla również dopuszczalny poziom redukcji zysków wykorzystywanych do płatności odsetek. Oblicza się ją dzieląc sumę dochodów netto, kosztów odsetek i podatków dochodowych przez koszty odsetek.

W artykule przeanalizujemy stosunek struktury pożyczonego kapitału. Wskaźnik ten służy do oceny stabilności finansowej firmy.

Wskaźnik struktury kapitału dłużnego. Formuła obliczania salda

Wskaźnik struktury zadłużenia- wskaźnik odzwierciedlający stabilność finansową przedsiębiorstwa i charakteryzujący udział zobowiązań długoterminowych w strukturze kapitału obcego.

Wzór na wyliczenie wskaźnika struktury kapitału zadłużenia według bilansu jest następujący:

Im większy udział zobowiązań długoterminowych w strukturze kapitału obcego, tym więcej środków trwałych przedsiębiorstwa jest finansowanych: obiekty, wyposażenie, budynki itp. Natomiast spadek wskaźnika wskazuje na wzrost kosztu środków obrotowych wspierających bieżącą działalność firmy. Innymi słowy, struktura pożyczonego kapitału pozwala określić politykę firmy w zakresie finansowania majątku trwałego lub obrotowego. Ocena aktualnej kondycji finansowej powinna być przeprowadzona kompleksowo dla wszystkich wskaźników stabilności finansowej. Przeczytaj więcej w artykule: „”. Wskaźnik ten wykorzystywany jest również w ocenie wiarygodności finansowej startupu zgodnie z opracowanym biznesplanem.

Wartość standardowa współczynnik struktury pożyczonego kapitału. Analiza

Nie ma jednej zalecanej wartości standardowej wskaźnika struktury kapitału zadłużenia. Analiza dynamiki pozwala ocenić strategię zarządzania kapitałem dłużnym oraz określić kierunek rozwoju przedsiębiorstwa.

Praca dyplomowa

2.3 Ocena wskaźników charakteryzujących strukturę kapitałową przedsiębiorstwa

Ponadto w celu oceny wykonalności struktury kapitału przeanalizowano wskaźniki struktury kapitału przedstawione w tabeli 2.3.1. Wskaźniki struktury kapitałowej Almetyevskoye UTT-1 LLC odzwierciedlają stosunek środków własnych i pożyczonych w źródłach finansowania spółki.

Tabela 2.3.1.

Analiza wskaźników struktury kapitałowej Almetyevskoye UTT-1 LLC za lata 2008-2010.

Indeks	Całkowita wartość	Tempo wzrostu, %
Wskaźnik niezależności finansowej
Stosunek zobowiązań ogółem do aktywów ogółem
Stosunek zobowiązań długoterminowych do aktywów
Stosunek zobowiązań ogółem do kapitałów własnych
Stosunek zobowiązań długoterminowych do aktywów trwałych

Z tabeli 2.3.2. widać, że wskaźnik niezależności finansowej wykazuje lekką tendencję wzrostową 11,05% w latach 2008-2010, co wskazuje na zmniejszenie stopnia uzależnienia Almetyevskoye UTT-1 LLC od kredytów zewnętrznych. Wartość bezwzględna tego wskaźnika jest stosunkowo znacząca, co wskazuje na występowanie ryzyka niewypłacalności.

Wskaźnik relacji pasywów ogółem do aktywów ogółem wykazuje spadek o 6,43%, co wskazuje na spadek udziału majątku spółki, który jest finansowany kredytami. Jednak w okresie badania wartość tego wskaźnika nie odpowiada zalecanej (0,2 - 0,5), czyli Almetyevskoye UTT-1 LLC w pełni wykorzystuje możliwość wykorzystania pożyczonych środków, a nawet naraża swoją działalność na ryzyko.

Relacja zobowiązań długoterminowych do aktywów wykazuje spadek o 92,05%, co wskazuje na spadek udziału aktywów finansowanych kredytami długoterminowymi. Jednak bezwzględna wartość tego wskaźnika jest znikoma: aktywa praktycznie nie są finansowane pożyczkami długoterminowymi.

Relacja zobowiązań ogółem do kapitałów własnych zmniejszyła się o 15,74%. Wartość bezwzględna tego wskaźnika nie odpowiada zalecanej (0,25 - 1), co ponownie wskazuje na nadmierne wykorzystanie potencjału kredytów w strukturze kapitałowej.

Rozważ zwrot z kapitału własnego Almetyevskoye UTT-1 LLC za lata 2008-2010, korzystając z tabeli 2.3.2.

Tabela 2.3.2.

Analiza zwrotu z kapitału własnego Almetyevskoye UTT-1 LLC za lata 2008-2010.

Indeks	Całkowita wartość	Tempo wzrostu, %
Zysk bilansowy, tys. rubli
Podatki od zysku, tysiące rubli
Zysk po opodatkowaniu, tys. rubli
Udział zysku netto w całkowitym zysku bilansowym
Dochód, tysiąc rubli
Kwota kapitału, tysiąc rubli
w tym kapitał własny, tysiąc rubli.
Zwrot ze sprzedaży przed opodatkowaniem, %
Wskaźnik obrotu kapitału, około
Mnożnik kapitału, jednostki
Zwrot z kapitału własnego po opodatkowaniu, %

Dane w tabeli 2.3.2 pozwalają stwierdzić, że zwrot z kapitału własnego po opodatkowaniu spada, co wskazuje na słabą strukturę kapitału pod względem rentowności. Dynamika zwrotu z kapitału własnego w całym okresie przebiega nierównomiernie: w 2009 r. spada o 7,4%, aw 2010 r. wzrasta o 7,4%. Spadek w latach 2008-2010 wynika z faktu, że tempo wzrostu kapitałów własnych jest wyższe niż tempo wzrostu zysku netto. Słabej jakości struktura kapitału pod względem rentowności potwierdza fakt, że spadek rentowności kapitału własnego po opodatkowaniu jest obserwowany przy wzroście zysku netto o 4,8%

Rozważmy jakościowy poziom pożyczonego kapitału Almetyevskoye UTT-1 LLC za lata 2008-2010 wykorzystując efekt dźwigni finansowej i tabelę 2.3.3.

Tabela 2.3.3.

Analiza efektywności pożyczonego kapitału Almetyevskoye UTT-1 LLC za lata 2008-2010.

Indeks	Całkowita wartość	Tempo wzrostu, %
Zysk bilansowy, tys. rubli
Podatki od zysku, tysiące rubli
Poziom opodatkowania, współczynnik
Średnia roczna kwota aktywów, tys. rubli
Kapitał
Pożyczony kapitał
Dźwignia (wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego)
Zwrot z całkowitego kapitału, %
Średnia ważona cena pożyczonych zasobów, %
Efekt dźwigni finansowej, %

Tabela 2.3.3 pokazuje, że efekt dźwigni finansowej wykazuje tendencję wzrostową z 81,90% do 93,64%. Tempo wzrostu wyniosło więc 14,3%. Ta pozytywna tendencja wskazuje, że wykorzystanie pożyczonego kapitału w latach 2009-2010 ma pozytywny wpływ.

Powodem dodatniej wartości dyferencjału finansowego jest wprowadzenie nowych, zasobooszczędnych technologii transportowych, w wyniku których zwrot z całkowitego kapitału wzrósł o 3,9%. W tych warunkach dodatnia wartość różnicy dźwigni finansowej ukształtowała się również przy spadku oprocentowania pożyczonego kapitału w związku z przejściem na zobowiązania jako główne źródło pożyczonych środków.

W efekcie wskaźnik dźwigni finansowej wykazuje wzrost, jak zauważono powyżej, co jest tendencją korzystną i prowadzi do jeszcze większego tempa wzrostu wskaźnika rentowności kapitału własnego.

Podsumowując, ocenimy, w jakim stopniu struktura kapitałowa pozwala nam spełnić warunki wypłacalności i płynności działalności Almetyevskoye UTT-1 LLC.

Porównując grupy aktywów i pasywów, należy przestrzegać pewnych wskaźników, wskazujących płynność bilansu Almetyevskoye UTT-1 LLC i odpowiednio jej działalność.

Tabela 2.2.4.

Analiza płynności bilansu OOO Almetyevskoye UTT-1 za lata 2008-2010, jednostki

Indeks	Wartości wskaźników, jednostki
Najbardziej płynne aktywa A 1
Aktywa zbywalne A 2
Wolno realizowalne aktywa A 3
Trudne do sprzedania aktywa A 4
Najpilniejsze zobowiązania P 1
Zobowiązania krótkoterminowe P 2
Zobowiązania długoterminowe P 3
Zobowiązania stałe lub stabilne P 4
Zgodność ze współczynnikiem A1 ? P1
Zgodność ze współczynnikiem A2? P2
Zgodność ze współczynnikiem A3? P3
Zgodność ze współczynnikiem A4? P4

Tabela 2.2.4. pokazuje trend dobrej płynności bilansu Almetyevskoye UTT-1 LLC w latach 2008-2010, z wyjątkiem końca okresu badawczego. W 2010 roku brakuje środków tylko na spłatę zadłużenia do 3 miesięcy z powodu znacznego udziału zobowiązań.

Tak więc struktura kapitałowa Almetyevskoye UTT-1 LLC jest taka, że ​​zmniejsza się zależność od pożyczek zewnętrznych. Jednak w okresie badania Almetyevskoye UTT-1 LLC nadmiernie wykorzystuje możliwość wykorzystania pożyczonych środków. Aktywa są w większości finansowane kredytami. Ocena jakości struktury kapitałowej przedsiębiorstwa LLC „Almetyevskoye UTT-1” pozwala nam wyciągnąć następujący wniosek. Niskiej jakości skład kapitału pod względem rentowności potwierdza fakt, że spadek zwrotu z kapitału własnego po opodatkowaniu jest obserwowany na tle wzrostu zysku netto przedsiębiorstwa. Efekt dźwigni finansowej wykazuje tendencję wzrostową, co wskazuje na pozytywny efekt wykorzystania pożyczonych środków. Jednak odwrotną stroną tej efektywności jest spadek płynności działalności Almetyevskoye UTT-1 LLC.

Analiza poziomu technicznego produkcji i opracowanie propozycji jej ulepszenia (na przykładzie OJSC „Shcherbinsky Elevator Plant”)

Analiza stanu finansowego odległości homelskich struktur cywilnych RUE „Homelskiego Oddziału Kolei Białoruskiej” i obiecujących rozwiązań problemów w działalności finansowej badanego przedsiębiorstwa

Niezależnie od wybranej metody analizy finansowej zawsze następuje analiza wskaźników finansowych, która polega na obliczeniu stosunku różnych wskaźników bezwzględnych do siebie…

Analiza kondycji finansowej ZAO Gornozavodsktransport

Głównym celem analizy finansowej jest uzyskanie niewielkiej liczby kluczowych (najbardziej informacyjnych) parametrów, które dają obiektywny i dokładny obraz kondycji finansowej przedsiębiorstwa, jego zysków i strat…

Analiza kondycji finansowej i jej znaczenie dla zarządzania

Wielkość aktywów gospodarczych, jakimi dysponują przedsiębiorstwa, jest wskaźnikiem uogólnionej wartości wyceny aktywów w bilansie przedsiębiorstwa. Udział części czynnej środków trwałych...

W dążeniu do rozwiązania konkretnych problemów i uzyskania wykwalifikowanej oceny sytuacji finansowej liderzy biznesu coraz częściej zaczynają korzystać z pomocy analizy finansowej...

Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa

Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa

Tabela 5. Obliczanie wskaźników charakteryzujących stabilność finansową przedsiębiorstwa Wskaźniki Obliczenie Wartość Maksymalna dopuszczalna wartość Na początek Na koniec 1. Kapitał obrotowy netto Str.290-str.690- -str...

Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa

Wskaźnik obrotu nieruchomościami przedsiębiorstwa: KAKT \u003d BP / SAKTSP, gdzie BP to przychody ze sprzedaży (s. 010, f. 2), SAKTSP to średnia roczna wartość nieruchomości (aktywów), SAKTSP \u003d (SAKTNG + SAKTKG ) / 2. Oto SACTNG...

Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa

Działalność finansowa jest językiem roboczym biznesu i prawie niemożliwe jest analizowanie działalności lub wyników przedsiębiorstwa inaczej niż za pomocą wskaźników finansowych ...

Analiza kondycji finansowej przedsiębiorstwa na przykładzie SA „Penzadieselmash”

Zgodnie z rocznym sprawozdaniem finansowym (załącznik 2) łączna kwota wpływów ze sprzedaży produktów JSC „Penzadieselmash” za 2010 r. wyniosła 1 332 014 miliardów rubli. Wielkość sprzedaży głównych typów urządzeń kolejowych w 2010 r. wyniosła 928 870 mld rubli...

Analiza stabilności finansowej przedsiębiorstwa

Analiza stabilności finansowej przedsiębiorstwa opiera się na uwzględnieniu jego bezwzględnych wskaźników. Dane dotyczące takich wskaźników za lata 2013-2014. przedstawiono w tabeli 2. Tabela 2. Bezwzględne wskaźniki stabilności finansowej stowarzyszenia produkcyjnego „Krasnoborskoje” ...

Główne kierunki poprawy wyników finansowych „KnAAPO”

Działalność finansowa jest językiem roboczym biznesu i prawie niemożliwe jest analizowanie działalności lub wyników przedsiębiorstwa inaczej niż za pomocą wskaźników finansowych ...

Ocena sytuacji finansowej i perspektyw rozwoju przedsiębiorstwa (na przykładzie JSC „Neftekamskshina”)

Ocena kondycji finansowej przedsiębiorstwa jest najważniejszym warunkiem skutecznego zarządzania jego finansami. Kondycję finansową przedsiębiorstwa charakteryzuje zestaw wskaźników ...

Istota wyników finansowych organizacji komercyjnych

Wskaźniki finansowe charakteryzują proporcje między różnymi pozycjami sprawozdawczymi. Zaletami wskaźników finansowych są prostota obliczeń i eliminacja wpływu inflacji...

Analiza finansowa przedsiębiorstwa

Jedną z najważniejszych cech kondycji finansowej przedsiębiorstwa jest stabilność jego działalności w perspektywie długoterminowej. Wiąże się to przede wszystkim z ogólną strukturą finansową przedsiębiorstwa...

Wskaźnik koncentracji kapitału dłużnego -formuła bilansowa będzie przez nas brane pod uwagę dalej - odzwierciedla stopień zadłużenia przedsiębiorstwa. Przeanalizujmy specyfikę obliczania tego wskaźnika, a także interpretację jego wartości.

Jak obliczyć wskaźnik koncentracji kapitału dłużnego (wg bilansu)

Omawiany wskaźnik pokazuje stosunek aktywów generowanych przez pożyczki obce do całkowitego kapitału przedsiębiorstwa. W rzeczywistości stopień zadłużenia firmy. Obejmuje to zarówno pożyczki krótkoterminowe, jak i długoterminowe.

Wskaźnik koncentracji kapitału dłużnego określa wzór:

KZ \u003d SD / PO,

KZ - współczynnik koncentracji kapitału obcego;

SD - kwota zadłużenia krótkoterminowego i długoterminowego na koniec analizowanego okresu;

ON - wartość zobowiązań organizacji na koniec analizowanego okresu (waluta bilansu).

Jeśli analizowany okres wynosi 1 rok, to wskaźnik SD będzie odpowiadał sumie wartości wierszy 1400 i 1500 bilansu organizacji. Wskaźnik oprogramowania to wartość w wierszu 1700 (suma wskaźników w wierszach 1300, 1400 i 1500 bilansu).

Wskaźniki koncentracji środków własnych i pożyczonych: relacja wskaźników

Bardzo bliski w istocie iw sensie ekonomicznym współczynnikowi koncentracji pożyczonych środków jest inny wskaźnik - współczynnik, który odzwierciedla koncentrację kapitału własnego firmy.

Oblicza się go według wzoru:

KS = SK/PO,

KS - współczynnik odzwierciedlający koncentrację kapitału;

SC - wartość kapitału własnego spółki.

Wskaźnik SC znajduje się w wierszu 1300 bilansu przedsiębiorstwa.

Im wyższy COP, tym lepiej. Mile widziane jest, gdy jego wartość przekracza 0,5 (czyli firma ma 50% lub więcej kapitału własnego). Jaka jest optymalna wartość współczynnika odzwierciedlającego koncentrację pożyczonego kapitału?

Wskaźnik koncentracji kapitału dłużnego: wartość optymalna

Wskaźnik koncentracji kapitału obcego jest normalizowany w oparciu o specyfikę procesów biznesowych w danym przedsiębiorstwie. Nieoficjalny standard branżowy to 0,5 lub mniej (zatem w firmie dopuszcza się obecność do 50% pożyczonego kapitału).

• Powszechnie przyjmuje się, że rozważany współczynnik jest szacowany dynamicznie. Jej wzrost może świadczyć o trudnościach w zarządzaniu biznesem lub o tym, że firma jest zmuszona rozwijać się głównie kosztem przyciąganych środków.
• Innym podejściem jest oszacowanie współczynnika w wartościach średnich. Jeśli więc na początku okresu sprawozdawczego będzie to 40%, a na końcu - 60%, to jego średnia wartość będzie odpowiadać normie branżowej.

Generalnie wskaźnik koncentracji kapitału dłużnego poniżej 0,5 uważany jest za pozytywne kryterium oceny efektywności zarządzania przedsiębiorstwem. To oczywiste:

• im mniejsze obciążenie zadłużeniem spółki, tym mniejsze będzie kierowanie kapitału na spłatę odsetek wierzycielowi;
• im więcej przedsiębiorstwo posiada własne środki na działalność serwisową, tym lepsze wskaźniki obrotów i efektywności wykorzystania kapitału obrotowego.

Z kolei zbyt niskie wskaźniki KZ – np. poniżej 0,1 – mogą wskazywać, że firma z jakiegoś powodu nie jest w stanie zaciągnąć pożyczek, które mogą być potrzebne.

Niski wskaźnik może powstać ze względu na to, że potencjalni pożyczkodawcy odmawiają pożyczek firmie, uznając jej model biznesowy za niewystarczająco stabilny. Innym możliwym powodem takiej polityki wierzycieli jest to, że firma nie posiada wystarczającej ilości płynnych aktywów, które mogłyby zostać wykorzystane jako zabezpieczenie.

Wyniki

Wskaźnik koncentracji kapitału obcego odzwierciedla udział aktywów spółki utworzony kosztem pożyczonych środków. Wskaźnik ten jest obliczany na podstawie bilansu. Jego optymalna wartość mieści się w granicach 0,1-0,5. W sensie ekonomicznym rozważany współczynnik uzupełnia współczynnik koncentracji kapitału własnego – z kolei jego optymalna wartość powinna wynosić powyżej 0,5.

Więcej o specyfice akumulacji kapitału w przedsiębiorstwie dowiesz się z artykułów:

• ;
• .