Більш достовірні дані про вартість підприємства, якщо воно нещодавно виникло і має значні матеріальні активи, дасть метод. Про «точність» та достовірність результатів визначення справедливої ​​вартості економічно значущих підприємств. Метод ринку капі

техніко-експлуатаційних якостей об'єкта під впливом природних факторів та життєдіяльності людини називається:

а) фізичним зносом;

б) функціональним зносом;

в) зовнішнім (економічним) зносом.

79. Приведення майбутньої вартості грошової одиниці до поточному моментучасу це:

а) дисконтування;

б) ануїтет;

в) зіставлення.

80. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства:

81. Ризик, зумовлений факторами зовнішнього середовищаназивається:

а) систематичним;

б) несистематичним;

в) іншу відповідь.

82. Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:

83. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:

а) метод дисконтованих грошових потоків;

б) метод капіталізації доходу;

в) метод чистих активів.

84. Які компоненти включає інвестиційний аналіз для розрахунків за моделлю грошового потоку для власного капіталу:

а) капіталовкладення;

б) приріст власного оборотного капіталу;

в) попит продукції.

85. Що з наведеного нижче не є стандартом вартості:

а) ринкова вартість;

б) фундаментальна вартість;

в) Ліквідаційна вартість.

86. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно нещодавно виникло і має значні матеріальні активи:

а) метод ліквідаційної вартості;

б) методу вартості чистих активів;

в) спосіб капіталізації доходу.

87. Для безборгового грошового потоку ставка дисконтування розраховується:

а) як середньозважена вартість капіталу;

б) методом кумулятивної побудови;

в) за допомогою моделі оцінки капітальних активів;

Яке із тверджень не відповідає законодавчо встановленому поняття ринковою вартістю об'єкта оцінки?

а) платіж за об'єкт оцінки виражений у грошовій або натуральній формі;

б. сторони правочину добре поінформовані про предмет угоди та діють у своїх інтересах;

в. Одна із сторін угоди не повинна відчужувати об'єкт оцінки, а інша сторона не повинна приймати виконання.

89. Якщо розрахунок вартості бізнесу провадиться з метою укладання угоди купівлі-продажу, то розраховується:

а. інвестиційна вартість;

б. вартість заміщення об'єкта оцінки;

в. ринкова вартість;

м. Ліквідаційна вартість.

90. Споживачами результатів оцінки можуть бути:

а. лише замовник оцінки;

б. будь-який учасник оціночної діяльності;

в. органи виконавчої;

р. власник майна, що оцінюється.

Який документ є основою для проведення оцінки бізнесу?

а. ліцензія;

б. договір;

м. сертифікат;

д. розпорядження.

На якому з етапів оцінювач має розглянути темпи інфляції та частку підприємства над ринком?

а. визначення ставки дисконту;

б. ретроспективний аналіз та прогноз валової виручки від реалізації;

в. розрахунок величини вартості у постпрогнозний період;

р. вибір моделі грошового потоку.

На якому етапі оцінювач має визначити амортизаційні відрахування, Виходячи з нинішньої наявності активів і з майбутнього їх приросту та вибуття?

а. аналіз та прогноз витрат;

б. аналіз та прогноз кредиторської заборгованості;

в. визначення тривалості прогнозного періоду;

р. внесення підсумкових виправлень.

94. За наведеною нижче формулою розраховується:

WACC= kd ( 1 − t) Wd+ ks ws+ kp wp

а. частка позикового капіталу структурі капіталу підприємства;

б. вартість залучення акціонерного капіталу (привілейовані акції);

в. середньозважена вартість капіталу;

р. частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства;

д. вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції).

АВТОНОМНА НЕКОМЕРЦІЙНА ОСВІТНЯ ОРГАНІЗАЦІЯ

ВИЩОЇ ПРОФЕСІЙНОЇ ОСВІТИ

« ІНДУСТРІАЛЬНИЙ ІНСТИТУТ »

Кафедра оцінки нерухомості

ЕКЗАМЕНАЦІЙНІ МАТЕРІАЛИ З ДИСЦИПЛІНИ

«ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ ФІРМИ»

кафедри оцінки нерухомості,

Зав. кафедрою ___________/А.А. Белан /

СТВЕРДЖУЮ

Розглянуто та затверджено на засіданні

кафедри оцінки нерухомості,

економіки та фінансів,

протокол №___від «_____» __________ 201_ р.

ПИТАННЯ ДЛЯ ІСПИТУ ПО ДИСЦИПЛІНІ ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ ФІРМИ

1 Бізнес, підприємство, фірма, капітал як об'єкти оцінки.

2 Особливості бізнесу, підприємства, фірми, як об'єкти оцінки.

3 Суб'єкти оцінки. Необхідність та цілі оцінки бізнесу.

4 Вартість. Види вартості, що визначаються в оцінці. Чинники, що впливають величину оцінної вартості.

5 Принципи оцінки бізнесу.

6 Підходи та методи, що використовуються для оцінки бізнесу.

7 Тимчасова оцінка грошових потоків. Основні функції грошової одиниці та його економічний смысл.

8 Тимчасова оцінка фінансових капіталів. Оборотні функції грошової одиниці та його економічний смысл.

9 Система інформації, що використовується у процесі оцінки. Вимоги та організація інформації. Внутрішня інформація, необхідна для оцінки та її основні джерела.

10 Зовнішня інформація, необхідна оцінки та її джерела.

11 Інфляційне коригування звітності у процесі оцінки. Ціль, способи коригування.

12 Нормалізація бухгалтерської звітності у процесі оцінки. Мета та напрями нормалізації фінансової документації.

13 Трансформація бухгалтерської звітності.

14 Обчислення відносних показників у процесі оцінки. Основні групи показників.

15 Сутність доходного підходу до оцінки підприємства (бізнесу) шляхом дисконтованих грошових потоків доходного підходу.

16 Грошові потоки. Моделі грошового потоку. Визначення тривалості прогнозного періоду.

17 Ретроспективний аналіз та прогноз валової виручки від реалізації. Аналіз та прогноз витрат та інвестицій.

18. Методи розрахунку величини грошового потоку для кожного року прогнозного періоду.

19 Ставки дисконту. Методики визначення ставки дисконту. Розрахунок поточних цін майбутніх грошових потоків у прогнозний період. Внесення підсумкових виправлень.

20 Економічний зміст методу капіталізації прибутку прибуткового підходу та основні етапи його застосування. Аналіз фінансової звітності.

21 Ставка капіталізації та моделі її розрахунку.

22 Загальна характеристика порівняльного підходу до оцінки бізнесу та його базові положення. Основні методи оцінки бізнесу порівняльним підходом.

23 Основні принципи відбору підприємств - аналогів в оцінці бізнесу методом компанії - аналога (методом ринку капіталів). Відмінні риси фінансового аналізу за порівняльного підходу.

24 Характеристика та розрахунок цінових мультиплікаторів при оцінці бізнесу методом компанії-аналогу (методом ринку капіталів).

25 Оцінка вартості бізнесу (підприємства) шляхом угод і шляхом галузевої специфіки.

26 Сутність витратного підходу щодо оцінки бізнесу. Основні методи витратного підходу. Етапи розрахунку вартості бізнесу (підприємства) шляхом вартості чистих активів.

27 Визначення обґрунтованої ринкової вартостінерухомого майна підприємства прибутковим підходом.

28 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомого майна порівняльним (ринковим) підходом.

29 Визначення обґрунтованої ринкової вартості нерухомості майна витратним підходом.

30 Оцінка ринкової вартості земельних ділянок. Сутність, методи.

31 Оцінка ринкової вартості машин та устаткування витратним підходом.

32 Оцінка ринкової вартості машин та устаткування порівняльним (ринковим) підходом.

33 Оцінка ринкової вартості машин та обладнання прибутковим підходом.

34 Оцінка вартості нематеріальних активів та їх групи. Сутність, особливості.

35 Застосування доходного підходу щодо оцінки нематеріальних активів.

36 Застосування витратного підходу щодо оцінки нематеріальних активів.

37 Оцінка ринкової вартості фінансових вливань: облігацій, акцій.

38 Оцінка виробничих запасів, витрат майбутніх періодів, дебіторську заборгованість, коштів.

39 Область застосування методу ліквідаційної вартості. Етапи розрахунку ліквідаційної вартості.

40 Оцінка вартості контрольних та неконтрольних пакетів.

41 Звіт про оцінку бізнесу підприємств та вимоги до нього.

СТВЕРДЖУЮ

Розглянуто та затверджено на засіданні

кафедри оцінки нерухомості,

економіки та фінансів,

протокол №___від «_____» __________ 201_ р.

Зав. кафедрою ___________/ А.А. Белан /

ТЕСТОВІ ЗАВДАННЯ ДЛЯ РУБІЖНОГО КОНТРОЛЮ ДЛЯ ДИСЦИПЛІНИ ОЦІНКА БІЗНЕСУ І УПРАВЛІННЯ ВАРТІСТЮ ФІРМИ

1 варіант

1. При аналізі витрат у методі ДДП слід врахувати:

а) інфляційні очікування кожної категорії витрат;

б) перспективи у галузі з урахуванням конкуренції;

в) взаємозалежності та тенденції минулих років;

г) очікуване підвищення цін на продукцію;

2. Вартість об'єкта оцінки у разі, якщо об'єкт оцінки повинен бути відчужений у строк менший за звичайний термін експозиції аналогів є:

а) вартістю заміщення;

б) ліквідаційною вартістю;

в) балансовою вартістю;

г) інвестиційною вартістю;

д) утилізаційною вартістю.

3. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства?

4. Оцінювач зазначає дату оцінки об'єкта у звіті про оцінку, керуючись принципом:

а) відповідності;

б) корисність;

в) граничної продуктивності;

г) зміни вартості.

5. Метод «передбачуваного продажу» виходить із слід. припущень:

а) у залишковому періоді величини амортизації та капітальних вкладень рівні;

б) у залишковому періоді мають зберігатися стабільні довгострокові темпи зростання;

в) власник підприємства не змінюється;

6. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно нещодавно виникло і має значні матеріальні активи?

а) метод ліквідаційної вартості;

в) спосіб капіталізації доходу.

7. Якщо метод дисконтованих грошових потоків використовується безборговий грошовий потік, то інвестиційному аналізі досліджується:

а) капітальні вкладення;

б) чистий оборотний капітал;

в) зміна залишку довгострокової заборгованості;

8. На чому ґрунтується метод ринку капіталу:

а) на оцінці міноритарних пакетів акцій компаній-аналогів

б) на оцінці контрольних пакетів акцій компаній-аналогів;

в) на майбутніх доходах підприємства.

9. Які з наведених нижче методів використовуються для розрахунку залишкової вартості для діючого підприємства?

а) модель Гордона;

б) метод «передбачуваного продажу»;

в) за вартістю чистих активів;

10. Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:

а) як середньозважена вартість капіталу;

б) методом кумулятивної побудови;

в) за допомогою моделі оцінки капітальних активів;

11. Чи правильно твердження: для випадку стабільного рівня доходів протягом необмеженого часу коефіцієнт капіталізації дорівнює ставці дисконту?

12. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:

а) метод дисконтованих грошових потоків;

б) метод капіталізації доходу;

в) спосіб чистих активів.

13. За допомогою якого методу можна визначити вартість неконтрольного пакета акцій:

а) методу угод;

б) методу вартості чистих активів;

в) способу ринку капіталу.

14. Трансформація звітності є обов'язковою у процесі оцінки підприємства.

Опис товару

• Завантажений: 17.03.2018 14:40:41
• Вміст: файл 12232 байт
• Ім'я файлу: 29. mfpu Test OSP var.1 .rar

1. При аналізі витрат у методі дисконтованих грошових потоків слід врахувати:
2. Який метод використовується в оцінці бізнесу, коли вартість підприємства при ліквідації є вищою, ніж чинного?
3. Чи впливає рівень ризику розмір підприємства?
4. Прибутковість бізнесу можна визначити за допомогою:
5. Оцінювач зазначає дату оцінки об'єкта у звіті про оцінку, керуючись принципом:
6. Який оціночний мультиплікатор розраховується аналогічно до показника ціна одиниці доходів?
7. Метод «передбачуваного продажу» виходить із таких припущень:
8. Який метод надасть достовірніші дані про вартість підприємства, якщо воно нещодавно виникло і має значні матеріальні активи?
9. Вартість об'єкта оцінки, що визначається виходячи з його прибутковості для конкретної особи, є вартістю:
10. Якщо метод дисконтованих грошових потоків використовується безборговий грошовий потік, то інвестиційному аналізі досліджується:
11. Ризик, зумовлений факторами внутрішнього середовищаназивається:
12. За допомогою якого методу можна визначити вартість міноритарного пакета акцій:
13. Який метод оцінки використовується з метою оцінки результатів реструктуризації бізнесу?
14. Для безборгового грошового потоку ставка дисконту розраховується:
15. Чи правильне твердження: для випадків зростаючих у часі грошових потоків коефіцієнт капіталізації завжди буде більше ставки дисконту?
16. Щоб визначити вартість неконтрольного пакету відкритої компаніїнеобхідно від вартості контрольного пакета відняти знижку на неконтрольний характер:
17. Коли темпи зростання підприємства помірні та передбачувані, то використовується:
18. На чому заснований метод угод:
19. Які компоненти включає інвестиційний аналіз для розрахунків за моделлю грошового потоку для власного капіталу?
20. Акції, що оцінюються відповідно до стандарту ринкової вартості, майже завжди становлять:
21. Що з наведеного нижче не є стандартом вартості:
22. Мультиплікатор – це співвідношення між ціною продажу та будь-яким фінансовим показником
23. Ринкова вартість може бути виражена в:
24. Ставка дисконтування – це:
25. Розрахунок залишкової вартості необхідний:
Завдання

1. Відомо, що доходи компанії в останньому прогнозному році становитимуть 650 000, ставка дисконту – 20%, довгостроковий темп зростання 110%. Визначте залишкову вартість. Вкажіть рішення.
2. Відомо, що оборотні активи підприємства становлять 200 000 на початок періоду та 270 000 на кінець, сума активів 700 000, виручка 1300 000. Визначте оборотність оборотних активів, днями. Вкажіть рішення.
3.Відомо, що доходи компанії, очікувані для отримання в прогнозному періоді, становлять у перший рік 750 000, у другий рік - 350 000, у третій рік - 500 000, в 4-ий рік - 550 000 , Залишкова вартість - 1200 000, ставка дисконту - 8%. Визначте поточну вартість підприємства. Вкажіть рішення.
4. Відомо, що середнє значення мультиплікатора ціна/прибуток у кількох компаній – аналогів 6,5; прибуток оцінюваної компанії 80000; виручка 1000000. Визначте вартість компанії, що оцінюється. Вкажіть рішення.
5. Визначте вартість підприємства прибутковим підходом, якщо відомо, що дохід у перший прогнозний рік становив 300 000 ВО, у другий – 550 000 ВО, в третій – 700 000 ВО, довгостроковий темп приросту грошового потоку 5%. Крім того, відомо, що безризикова ставка доходу 12%, коефіцієнт – 0,9, ринкова премія – 5%.
Вкажіть рішення.

Л.Д. Ревуцький, к.т.н., с.н.с.

На самому початку статті автор вважає за необхідне визначитися зі змістом понять та загальних уявлень, у межах яких буде розглянуто питання, зазначене у назві матеріалу. За словником Ожегова «поняття» - це уявлення, відомості про щось.

Насамперед, зупинимося на словникових визначеннях понять, які у статті. Особливу увагу звернено на поняття «точність» та «достовірність».

Точність виміру (розрахунку)- Характеристика вимірювання (розрахунку), що відображає ступінь близькості його результату до справжнього (дійсного, справжнього) значення вимірюваної (розрахункової) оцінюваної величини. Визначення взято із сучасного Енциклопедичного словника та в межах здорового глузду адаптовано до теми статті.

Точність- ступінь істинної відповідності стандарту (Тлумачний словник Ушакова).

Точність- той чи інший ступінь відповідності дійсності (Тлумачний словник Ожегова).

Достовірний(результат визначення - виміру чи розрахунку чогось) - вірний, істинний, справжній, безсумнівний, який викликає сумнівів, відповідний дійсності, правильний тощо. (Словники Єфремової, Ожегова, Ушакова та ін.).

Несподіваною для автора цього матеріалу виявилася нечіткість, очевидна невизначеність та суперечливість наведених у словниках визначень поняття «достовірність». Достовірною може бути обов'язково справжня, а й має критерію істинності (справжності) величина. Бога ніхто не бачив, але в його існування багато хто вірить. Справжньої вартості об'єктів, що оцінюються, не знає ніхто і не може знати ні за яких умов, але більш-менш достовірна оцінка вартості цих об'єктів часто буває затребуваною суб'єктами господарської діяльностіі сторонніми інтересантами, наприклад, державою для різних практичних економічних та соціальних цілей і так чи інакше її доводиться визначати.

Термін «достовірний» походить від словосполучень «гідний віри», «досить вірний» («що заслуговує на довіру») для людей, які виявляють інтерес до тієї чи іншої інформації, але це аж ніяк не означає того, наприклад, що достовірний результат проведених вимірювань або розрахунків при всіх обставин абсолютно вірний. Для різних людей достовірними можуть вважатися різні результати різних розрахунків однієї й тієї ж величини.

Параметр- величина, що характеризує якесь основне властивість машини, устрою, системи чи явища, процесу, організації, об'єкта (Тлумачний словник Ожегова).

Параметр- величина, яка входить у математичну формулу і зберігає постійне значення не більше одного явища чи даної приватної задачи…. (Тлумачний словник Ушакова).

Драйвери вартості об'єкта, що оцінюється.- складові елементи формули для розрахунку вартості об'єкта, що оцінюється, від яких більшою чи меншою мірою залежить величина цієї вартості.

У статті, природно, йдеться про вартісноутворюючі параметри (показники) і драйвери шуканої вартості. Всередині одного стоїмостеутворюючого драйвера вартості підприємства, зокрема, вартості його виробничо-технічної бази, (у формулі для визначення цього драйвера) можуть бути використані кілька стоїмостеутворюючих параметрів (коефіцієнти ефективності використання робочого часу, резервування, зносу, масштабу виробництва), тоді як самі драйвери Ціни є окремими самостійними структурними, складовими елементами її величини. Приклади драйверів вартості підприємств: фінансові зобов'язання, вартість інфраструктури, якщо є; вартість земельної ділянки, у випадках її власності підприємству на правах власності.

Справедлива(зокрема, розрахункова вартість) за словниковими визначеннями - неупереджено встановлена, істинна, обґрунтована, законна, ґрунтовна, правильна, яка заслуговує на увагу (схвалення), не вигадана величина. Не можна не помітити, що поняття «справедлива» відноситься до категорії очевидних нечітких, понять, що міфологізуються, і за згаданими словниковими визначеннями практично збігається з також міфологізуючим поняттям «достовірна».

Справедлива вартість, на відміну її замовної (договірної) оцінки, за визначенням може бути недостовірною.

Визначення поняття «справедлива вартість», порівняно недавно введене в Міжнародні стандарти фінансової звітності(МСФЗ), суттєво відрізняється від наведених вище словникових визначень. Докладніше про це поняття та його визначення див.

Наявність у визначеннях понять «достовірна» та «справедлива» таких слів як «справжня», «справжня», «відповідна дійсності» не відображає реального стану речей. У словникових визначеннях цих понять таких слів і словосполучень не повинно бути.

У цій статті під економічно значущими підприємствамирозуміються потужні середні, великі та найбільші підприємствата їх різні по організаційної формита структурного складу об'єднання.

Під вартістю підприємствмається на увазі розрахункова вартість їх майново-земельних чи земельно-майнових комплексів. Показники ринкової капіталізаціїпідприємств, тобто. сукупної вартості повного пакета їх цінних паперів(акцій) у цій статті не розглядаються.

Для підприємств, представлених на розвинених ринках, а це в основному мікро-, дрібні та малі підприємства одного і того ж призначення, за потреби зазвичай визначають ринкову вартість. За такими підприємствами є безліч вже проданих-куплених об'єктів - аналогів, що дозволяє статистично обґрунтовано використовувати для розрахунку їхньої вартості методи порівняльного (ринкового) підходу.

Інша справа - визначення вартості економічно значущих підприємств, які, як правило, унікальні та не представлені на ринках. Вартість таких підприємств (об'єктів штучних торгових угод) не може визначатись методами порівняльного підходу. На цих об'єктах вимушено визначають не ринкову, а справедливу достовірну вартість.

Сьогодні багато оцінювачів у своїй практичної роботивизначають не справедливу, а «ринкову» вартість підприємства як методами витратного і дохідного підходів, а й методом порівняльного підходу, якщо їм вдається підібрати хоча б один більш менш відповідний аналог оцінюваного об'єкта. Чомусь вони забувають про те, що достовірна оцінка вартості підприємства ринковим методомможе бути отримана лише за наявності представницької вибірки об'єктів - аналогів, а вона у звичайних умовах має налічувати не один-два, а десятки аналогів.

На підставі наведених вище міркувань можна дійти висновку про те, що для визначення справедливої ​​вартості підприємств аналізованого масштабу можуть бути використані лише методи витратного та прибуткового підходів, а методи порівняльного (ринкового) підходу для вирішення завдань подібного роду об'єктивно не застосовні.

В даний час найширше застосування в практиці оцінки вартості підприємств знаходять два методи витратного підходу (метод чистих активів – метод їх відновлювальної – переоціненої з урахуванням відповідних індексів інфляції та всіх видів зносу історичної вартості, а також метод заміщення) та два методи прибуткового підходу (метод дисконтування очікуваних у майбутньому грошових потоків - метод ДДП, та метод прямої капіталізації поточних фактичних річних чистих доходів або фактичного річного прибутку). На описі методів витратного підходу зупинятися немає сенсу: вони докладно викладені у численних підручниках з оцінки вартості підприємств, які часто неправильно називають «Оцінка вартості (або просто оцінка) бізнесу», наприклад, див.

Питання про некоректність назви цього підручника та йому подібних публікацій розглянуто у статті.

На методах дохідного підходу, що застосовуються сьогодні, до оцінки вартості підприємств країни вважаю за необхідне коротко зупинитися.

Вважаю, що викладене нижче з відомих причин не сподобається багатьом читачам цієї статті – представникам оцінної спільноти. Однак хотілося б, щоб хоч хтось задумався над тим, що сьогодні робиться при «визначенні вартості» багатомільйонних активів країни, зробив для себе відповідні висновки і подумав над тим, що робити для виправлення ситуації, що склалася.

Нині у російської оцінної практиці визначення вартості підприємств методами дохідного підходу застосовують лише два метода:

Метод дисконтування очікуваних грошових потоків, що виникають у результаті виробничої або сервісної діяльностіпідприємств;

Метод прямої капіталізації фактичних річних чистих грошових доходів або фактичного річного чистого прибутку підприємств у році, за яким розраховують їхню вартість.

Використання першого з перерахованих методів набуло масового, практично повсюдного поширення; другий - за різних причинзастосовують рідко.

На превеликий жаль, доводиться констатувати, що ні перший, ні другий метод не придатні для вирішення того завдання, яке вирішують за їх допомогою. Іншими словами: застосовуючи ці методи визначити справедливу вартість підприємств, що оцінюються, не можна.

Що стосується методу ДДП, питання про його непридатність для згаданої вище мети досить докладно розглянуто у статті.

Про другий метод слід зазначити таке.

У існуючій країні економічної ситуаціїпереважна більшість підприємств працюють не на повну виробничу потужність. Типові рівні сьогоднішнього виробничого завантаження підприємств – від 10 до 20-25%.

Фактичні річні грошові доходи таких підприємств, звісно, ​​відповідають досягнутим рівням їхнього виробничого завантаження. Тому розрахункова вартість виробничо-технічної бази оцінюваних підприємств - основного вартісного показника цих підприємств, розрахована методом прямої капіталізації їх відповідних фактичних річних доходів або прибутку, виявляється набагато менше величини їх справедливої ​​вартості, що відповідає умовам їх роботи при нормальному (повному) виробничому завантаженні. Виходить, наприклад, так, що вартість виробничо-технічної бази підприємства, що працює в режимі 20% виробничого завантаження, буде приблизно в 5 разів менше її справедливої ​​вартості при визначенні тієї і іншої методом прямої капіталізації відповідних грошових доходів або прибутку. При купівлі-продажу, злитті чи поглинанні цього підприємства науково не обґрунтоване багаторазове заниження його вартості, а потім і ціни, завдасть суттєвої економічної шкоди державі та суспільству, всьому населенню країни.

Не помічати цю обставину, не зважати на її згубні наслідки для економіки країни, на думку автора цієї статті, м'яко кажучи, неприпустимо, а якщо називати речі своїми іменами, - злочинно.

Приблизно 10 років тому було запропоновано нормативно-прибутковий (ресурсний) метод прибуткового підходу до визначення справедливої ​​вартості підприємств, який є окремим випадком методу прямої капіталізації розрахункового нормативного грошового доходу підприємства, але вільний від принципових недоліків базового методу.

З відомих причин запропонований модернізований метод прибуткового підходу до оцінки справедливої ​​вартості підприємств розуміння, визнання та практичного застосуванняне знаходить. Масова сьогодні замовна оцінка вартості підприємств досі неспроможна уникнути методу ДДП та її (такого типу оцінки), і навіть його, тобто. цього методу, прихильників. Для сумнівного виправдання існуючої ситуації фахівці оціночної діяльності вигадали та транслюють міф, згідно з яким замовлена ​​величина оцінки вартості, зокрема, великої власності може бути отримана будь-яким із існуючих методівїї оцінки. Насправді, це не так. Маніпулювати результатами оцінок вартості, отриманих методом ДДП, набагато простіше, ніж робити те саме іншими методами, тобто. простіше бачити рахунок чого досягається заниження чи завищення визначеної вартості.

Спираючись на наведені вище словникові визначення поняття «точність», нескладно дійти незаперечного висновку про те, що про точність отриманих в результаті відповідних розрахунків оцінок справедливої ​​вартості підприємств говорити не доводиться, у зв'язку з відсутністю в природі бази (еталону) для їх порівняння, т. .е. показників істинної (дійсної, реальної) вартості таких об'єктів.

Таким чином, Завдання визначення рівня (ступеня) точності (неточності) результатів визначення вартості підприємств науково-обґрунтованих та просто коректних рішень не має і мати не може.

Спостерігається парадоксальний факт: розрахункова формула визначення точності результату визначення справедливої ​​вартості підприємств напрочуд елементарна. Рівень (ступінь) точності такого результату визначається ставленням його встановленої відповідним розрахунком величини до справжнього (дійсного, справжнього, еталонного) значення цього показника. Розмірність рівня, що оцінюється, - частки одиниці або процентні пункти. Зазначена формула безумовно проста, але проблема полягає в тому, що вона не дозволяє вирішити завдання, що стоїть перед нею, у зв'язку з принциповою (об'єктивною) неможливістю встановити (розрахувати) величину її знаменника в умовах, коли чисельник так чи інакше підрахований. З тієї ж причини не можна визначити ступінь неточності розглянутого результату, що є різницею «1 - показник шуканої точності».

У цій ситуації напрошується питання керівництву Слідчого Комітету РФ, про яке запропоноване цими людьми введення кримінальної відповідальностіпрофесійних оцінювачів (терміном до 7 років) за «неточність» оцінки вартості, наприклад, державних активів, можна говорити? Хто і як оцінюватиме неточність визначення справедливої ​​вартості, зокрема підприємств, знаючи, що результатом такої оцінки в деяких випадках стане кримінальне переслідуванняоцінювача, провину якого, якщо він не допустив очевидної, навмисної підробки, практично неможливо буде довести в суді?

Питання точності інтервальних оцінок чогось сам собою філософський і швидше за все перебуває поза межами здорового глузду. Правомірність його постановки викликає великі сумніви.

Незважаючи на ту обставину, що підкреслене вище завдання щодо точності вартісних розрахунків, рішень не має, завдання про достовірність (недостовірність) результатів визначення справедливої ​​вартості підприємств може бути поставлене, обговорене і так чи інакше вирішене.

Результати визначення справедливої ​​вартості підприємств можуть бути визнані достовірними за обов'язкового дотримання оцінювачами цілої низки умов, основні з яких наведені нижче:

Методи, що використовуються для розрахунку показника достовірної вартості підприємств, повинні бути науково обґрунтованими, правильними, які не викликають сумнівів у всіх зацікавлених у результатах оціночного процесу осіб, включаючи представників держави та суспільства (для унікальних підприємств – це методи чистих активів або заміщення витратного підходу та нормативно- прибутковий - ресурсний методабо уточнений метод прямої капіталізації чистих доходів прибуткового підходу до вирішення завдань такого роду);

Для кожного методу визначення показників достовірної справедливої ​​вартості підприємств повинні існувати багаторазово вивірені, загальновизнані концептуальні (аналітичні), напіврозгорнуті та повністю розгорнуті розрахункові формули, структурний склад яких уточнюється в кожному конкретному випадку виконання оціночної роботи, залежно від того, що є оцінюваним підприємством;

Ключовий принцип оцінки величини достовірної справедливої ​​вартості підприємств має підпорядковуватися єдиному системно-методичному підходу, який кількома словами формулюється так: від достовірної цінності до достовірної вартості об'єкта, що оцінюється. ;

Жодних сумнівів не повинно викликати якість вихідних даних, що використовуються для розрахунку справедливої ​​вартості підприємств (вихідні дані повинен збирати сам оцінювач і не чекати, поки ці дані, найчастіше, у мотивовано спотвореному вигляді йому надішле замовник оцінки);

На щастя, а може, і на жаль оцінювача, достовірна справедлива вартість є не однозначною, а інтервальної величиною, що має прикордонні (опорні, сигнальні) значення, що залежать від вибраних методів її визначення (як правило, метод витратного підходу дає одну прикордонну точку інтервалу , метод прибуткового підходу – іншу);

Від оцінювача замовник оцінки, зазвичай, вимагає вказати не інтервал розкиду, а однозначну величину достовірної справедливої ​​вартості підприємства, що оцінюється (для виконання цієї вимоги замовників оцінки повинен бути розроблений переконливий узгоджений в оціночному співтоваристві найпростіший алгоритм вирішення такого завдання);

Однозначні значення достовірної справедливої ​​вартості підприємств в обов'язковому порядку повинні перебувати всередині інтервалу між їхніми прикордонними величинами;

Одночасно з вищезазначеним алгоритмом мають бути запропоновані точні правила округлення дискретних розрахункових оцінок шуканих цін з урахуванням масштабу їхньої величини (до мільярдів, мільйонів або тисяч);

Професійний статус оцінювача, репутація оціночної компанії, в якій він працює і, нарешті, бренд СРОО, до складу якого входить згадана оцінна компанія, мають бути максимально високими.

Буду нескінченно вдячний тим особам, які запропонують уточнення, розширення, раціоналізацію наведеної вище низки умов визнання результатів розрахунку справедливої ​​вартості підприємств як достовірні.

Коротко зупинюся на конкретизації окремих умову складі перелічених.

На моє тверде переконання, вирішення завдань визначення справедливої ​​вартості унікальних підприємств - гігантів промисловості та економіки країни в цілому методами порівняльного (ринкового) підходу, методом ДДП, методом реальних опціонів та іншими подібними методами - 100% гарантія отримання недостовірних результатів проведеної оціночної роботи. При цьому отримані оцінки завжди будуть повністю відповідати вимогам замовників, беззаперечно задовольняти їхні інтереси, незалежно від того, відповідають вони інтересам держави та суспільства чи суперечать їм.

До речі, тут доречно навести додаткове міркування методом ДДП. Цей метод дозволяє визначати суму майбутніх річних дисконтованих грошових потоків підприємства за весь термін його функціонування, що залишився, до моменту списання. Приймати цю суму за достовірну справедливу вартість підприємства інакше як повним абсурдом не назвеш. Не можна не дивуватися з того, що цього абсурду нині дотримуються практично всі оцінювачі вартості підприємств як у нас у країні, так і за кордоном. Їм це просто економічно вигідно: при мінімальних витратах робочого часу та розумових зусиль вони за влаштовує їх (іноді демпінгову) оплату своєї максимально полегшеної «праці» видають замовникам оцінок те, що ті просили. Здоровий глузд, сумлінність, моральність, мораль, етика, богобоязливість тут не присутні. Важко повірити, що професіонали - оцінювачі не розуміють, що застосовуючи метод ДДП для вирішення завдань, у яких він не працює, поводяться безчесно. Непростимо, що зайняту оцінювачами продиктовану корисливими інтересами позицію поділяють викладачі цієї навчальної дисципліни у ВНЗ, автори численних монографій, підручників та навчальних посібниківна тему, експерти якості оцінок вартості підприємств, теоретики оціночної діяльності (далі - ОД). Тут можна поставити питання типу, що було раніше: яйце чи курка?

Епоха усвідомлюваних помилок не може тривати нескінченно довго. Настав час колегам замислитися над тим, що робиться, і не давати приводу Голові слідчого комітету РФ, пану Бастрикіну А.І., домагатися та домогтися здійснення своєї ідеї-фікс про введення кримінальної відповідальності оцінювачів за недостатньо переконливі результати виконаної оціночної роботи. Без відмови від своєрідного методичного підроблення в оцінці та, насамперед, від застосування методу ДДП там, де він не працює, несправедливу для інтересів держави та суспільства замовну оцінку та демпінгову оплату виконаних оціночних робіт подолати не вдасться.

Так і хочеться запитати професіоналів оцінки, чи стали б вони оцінювати методом ДДП вартість надзвичайно дорогих товарів тривалого користування, наприклад, міжнародної. космічної станції(МКС), яка за своєю суттю є своєрідним хайтеківським підприємством, яке виробляє нові, унікальні наукові знання, що мають дуже високу цінудля людства? Якби не стали, то чому?

Аналітичні формули та алгоритми для оцінки справедливої ​​вартості підприємств методами витратного підходу мають бути написані тими фахівцями-оцінювачами, які широко застосовують ці методи у своїй повсякденній оціночній діяльності (ОД).

Уточнена формула для вирішення тих самих завдань нормативно-прибутковим методом доходного підходу представлена ​​у статті. У кожному конкретному випадку оцінки вартості підприємств структура (поелементний склад) цієї формули повинна уточнюватись, залежно від специфіки умов існування об'єкта, що оцінюється. Наприклад, показник вартості земельної ділянки підприємства вводиться у формулу лише тоді, коли вона належить підприємству на правах приватної власності, тобто. викуплено у держави чи іншого власника цієї ділянки.

Підвищенню якості вихідних даних для вирішення завдань визначення справедливої ​​вартості підприємств сприятиме розробка типових переліків таких даних для підприємств різної спеціалізації з урахуванням поелементного складу формул, запропонованих для методів витратного і доходного підходів, що застосовуються оцінювачами на практиці.

За попереднім текстом цієї статті у читача може скластися враження, що прикордонні величини достовірної справедливої ​​вартості підприємств, що визначаються в даний час відповідними методами витратного та прибуткового підходів, є однозначними. Насправді це, на жаль, не так. Кожна з прикордонних величин потрібної вартості має власний полігон розподілу (розкиду). Конфігурація і ширина цих полігонів залежить від ступеня можливої ​​варіативності елементів розрахункових формул для оцінки вартості різними методамирізних підходів, які є константами. Наприклад, у формулі для визначення справедливої ​​вартості виробничо-технічної бази оцінюваного підприємства - основного вартісного показника такого роду об'єктів, числа структурних і персональних робочих місць, фонди робочого часу робочих місць, розрахункова питома продуктивність (вартість нормо-години) підприємства умовно визнаються постійними величинами, а коефіцієнти продуктивного (ефективного) використання робочого часу, резервування чисельності персональних робочих місць, інтегрального рівня зносу основних засобів та коефіцієнта, що враховує масштаби виробництва, безперечно є варіабельними (змінними) величинами.

Звичайно виникає питання, яким чином враховувати і нормувати варіабельність цих величин. У існуючих нормах технологічного проектування типових підприємствтакі завдання успішно вирішуються (див., наприклад, ).

У тих випадках, коли такі норми відсутні, професійні оцінювачі, що спеціалізуються на оцінці підприємств та інших проблемних активів, повинні сідати за стіл переговорів та відповідним чином домовлятися про контроль, обмеження варіабельності, конкретизацію дискретних величин таких коефіцієнтів з метою підвищення рівня відтворюваності, зближення розрахунків. вартості оцінюваних об'єктів, одержуваних різними оцінювачами однієї й тієї ж підприємства, якщо подібні факти зустрічаються.

Над тим, як оцінювати та враховувати ризики розкидання прикордонних значень справедливої ​​вартості підприємств за їх розрахунків, представники оціночної науки ще мають серйозно попрацювати.

З урахуванням всіх викладених вище міркувань щодо точності (неточності) і достовірності (недостовірності) результатів визначення справедливої ​​вартості підприємств було зроблено висновок у тому, що з максимально можливого виключення випадків навмисного обмеження всебічних і особливо фінансово-економічних інтересів держави й суспільства шляхом зримого заниження чи завищення розрахункових показників цієї вартості нами неодноразово порушувалося питання про назрілу необхідність та доцільність організації в країні нечисленного Інституту державних оцінювачів та незалежних державних експертів якості оцінок вартості підприємств та інших проблемних активів.

Докладніше суть цієї пропозиції викладена у статті.

Державні оцінювачі - оцінювачі найвищої кваліфікації з багаторічним досвідом роботи за спеціальністю, що не належать до чудотворців, будуть не в змозі видавати абсолютно точні оцінки вартості активів, що оцінюються, оскільки це ні за яких умов не можна зробити. Головне достоїнство їхніх оцінок, після схвалення незалежними державними експертами, у тому, що це оцінки усіма учасниками ринкових угод, включаючи держава та суспільство, за попередньою домовленістю між останніми, визнаються безапеляційно достовірними і ніким неможливо знайти оскаржені навіть у арбітражних судах.

Останнім часом до Державної Думи РФ надійшло та обговорюється безумовно правильна пропозиція запровадити узаконену заборону іноземним компаніям та вітчизняним компаніямз іноземною участю проводити аудит державних компаній та органів державної влади. Було б своєчасним запровадження такої ж заборони тим самим компаніям займатися оцінкою вартості найласіших шматків національного багатства країни.

Забезпечення національної та, зокрема, економічної безпекиРосії завдання, яку державі не можна забувати ні на хвилину.

Хтось може собі уявити, щоб у США, Канаді, Австралії та країнах ЄС аудитом і визначенням вартості найбільших місцевих бюджетоутворюючих компаній займалися аудиторські та оціночні фірми Росії, Китаю чи Індії? У тому, що у нас робиться сьогодні, Росія не відрізняється від найгірших країн Африки, Азії та Південної Америки. Державі, враховуючи те, що відбувається в Україні, давно настав час зайнятися ретельним контролем, максимально можливим нині обмеженням підривної діяльності п'ятої та шостої колон у нашій країні, щоб потім не боротися з ними за виживання – не на життя, а на смерть!

На завершення цього матеріалу вважаю за важливе запропонувати читачам звернути увагу на свою порівняно недавню статтю під назвою «Основні економічні та соціальні наслідки умисного заниження та завищення справедливої ​​вартості підприємств» .

У цій статті, поряд із матеріалом, що відповідає її назві, розглянуто дуже серйозне питання про те, які занижені чи завищені оцінки справедливої ​​вартості підприємств слід відносити до достовірних, а які вважати недостовірними.

Оцінки справедливої ​​вартості підприємств, які за величиною не більше ніж на 30% нижчі або вищі за відповідні нижні та верхні прикордонні значення цієї вартості повинні визнаватись достовірними. Оцінки вартості підприємств, що відхиляються за величиною, більш ніж на 30% від згаданих прикордонних значень цього показника, слід відносити до недостовірних. Таким шляхом реалізується спроба досить коректного обліку об'єктивної варіабельності прикордонних значень справедливої ​​вартості підприємств, що оцінюються. Згодом можливе запровадження коректив пропонованого вище підходу, якщо пропоновані новації щодо цих коректив будуть серйозно обґрунтовані і перебувати в рамках здорового глузду.

За явно недостовірні оцінки вартості підприємств оцінювачів та експертів якості цих оцінок, безумовно, потрібно карати. Питання в тому, як карати осіб, що провинилися, в ОД і чи варто карати оціночні фірми, а також СРОО, у складі якого вони числяться. Видається, що подібні питання заслуговують на широке обговорення та адекватні рішення в оціночному співтоваристві.

Буду нескінченно вдячний тим, хто вибере час для перегляду цього матеріалу, відзначить його недоліки, висловить зауваження та пропозиції щодо викладених міркувань. Природно, бажано, щоб критика та пропозиції були конструктивними, прагматичними, пішли на користь ОД у країні, без суті й не етичного реагування на те, що комусь особисто, з якихось причин не подобається. Випадки такої поведінки окремих рядових та керівних колег, на жаль, вже були, і неодноразово.

Література

Курепова М.А. Справедлива вартість – що це: достовірна оцінка чи можливість маніпулювати звітністю? - М.: // «Аудит та фінансовий аналіз», №4, 2011. 5 с.

Оцінка бізнесу. Підручник 2-ге видання, перероблене та доповнене. За редакцією Грязнової А.Г. та Федотової М.А. - М.: Фінанси та статистика, 2009. 736 с.

Ревуцький Л.Д. Вартість підприємства та «вартість» бізнесу. – М.: // «Московський оцінювач», № 5 – 6 (72 – 73), 2011. С. 3 – 6.

Ревуцький Л.Д. Ще раз про непридатність методу ДДП визначення вартості доходоприносящих товарів. Публікація в інтернеті на електронну адресу:

Ревуцький Л.Д. Методи доходного та нормативно-прибуткового підходу до визначення ринкової вартості підприємств. Якість оцінок: міфи та реальність. - М.: // «Майнові відносини в Російської Федерації», № 7, 2006. С. 36 – 46.

Ревуцький Л.Д. Єдиний системно-методичний підхід для оцінювання всіх видів вартості підприємств. Стаття в інтернеті на електронну адресу:

Ревуцький Л.Д. Уточнена формула визначення економічно справедливої ​​ринкової вартості підприємства. – М.: // «Вісник машинобудування», № 9, 2010. С. 83 – 87.

Загальноросійські норми технологічного проектування підприємств автомобільного транспорту(ОНТП-01-91) /Росавтотранс/. - М: Гіпроавтотранс, 1991.

Ревуцький Л.Д. Державний підхід вирішення завдань оцінки справедливої ​​вартості підприємств. – Воронеж, // Електронний науково-практичний журнал «Перспективи науки та освіти», № 6, 2013. С. 220 – 228.

Ревуцький Л.Д. Основні економічні та соціальні наслідки умисного заниження та завищення справедливої ​​вартості підприємств. – М.: // «Питання оцінки», № 4, 2012. С. 43 – 49.

Ключові слова:точність, достовірність, справедливість, результат, оцінка, вартість, параметр, драйвер вартості, метод оцінки, витратний підхід, прибутковий підхід, метод ДДП, іноземні компанії, заборона на аудит, заборона на оцінку, державний підхід, достовірна вартість, недостовірна вартість

Анотація

У статті розглянуто дуже серйозне для оціночної діяльності питання щодо точності та достовірності результатів оцінки справедливої ​​вартості підприємств.

Словникові визначення понять «точність» і «достовірність» дозволили дійти висновку про те, що стосовно показників вартості підприємств судити про їх точність неможливо.

Стверджується, що оцінка справедливої ​​вартості неринкових підприємств належить до кола господарських завдань, які мають точних, абсолютно вірних, однозначних рішень.

Наведено основні умови, за дотримання яких розрахункові оцінки вартості підприємств можуть бути визнані достовірними.

Пропонуються деякі методологічні та практичні кроки щодо вирішення проблем визнання розрахункових значень вартості підприємств достовірними чи недостовірними.

Наголошується на необхідності заборони іноземним оцінним компаніям та вітчизняним оцінним фірмам за участю іноземного капіталу вирішувати завдання оцінки вартості найбільших об'єктів національного багатства країни.

Леопольд Давидович

e-mail: [email protected]

1. У analysis of costs in the method of discounted cash flow should be considered:

2. What is the method використовується в ході дії business, where the value of the company in liquidation is higher than the current?

3. Чи є ефект на ризик рівня рівня для підприємства?

4. The yield of the business can be determined by:

5. Evaluator indicates the valuation date of the object in the evaluation report, що випливає з principle:

6. Для того, щоб оцінити цінність, що застосовується, буде використано:

7. What is estimated multiplier is calculated similarle to unit price index of income?

8. Метод "проспективного продажу" базується на наступних припущеннях:

9. What method will give a more reliable data on the cost of Company, if it has recently emerged and has significant physical assets?

10. Показник вартості подання суб'єкта власності в поточних умовах, і в порівнянні з поточним ринковим значенням preference is:

11. Якщо необмежена сума прибутку методу використовується за рахунок дебет-безкоштовного прибутку, investment analysis is studied:

12. Найвища сума компанії може бути отримана під optimálnими рівнем factors production in acordcordance with principle of:

13. Ризик спричинений природними факторами називається:

14. On what is the method of capital market:

15. Which of the following methods are used to calculate residual value for the existing businesses?

16. Який спосіб ви можете визначити значення мінералу stake:

17. Transformation of financial statements is required в evaluation process of the enterprise.

18. Для debt-free cash flow discount rate is calculated:

19. Чи є дійсним, коли стан, в випадку тривалого рівня необмеженого тимчасового капіталізація обороту є тимчасовий термін?

20. У відповідності з тим, щоб визначити ціну вільного share, необхідно впровадити на вартості контролюючого майна в discount до зменшення не controlling character:

21. Коли зростає ступінь сімейного житла і розрізняється, він використовує:

22. Який спосіб ви можете визначити значення неконтрольованого інтересу:

23. Для прибутку прибутку до equity discount rate is calculated:

24. Do I have to spend the evaluator analysis of financial condition of the enterprise:

25. What method is based transactions:

26. In determining the market value at the market must be understood:

27. Shares, measured in acordcordance with standard market value, майже всі consists of:

28. What are the components include investment analysis for calculation of cash flow model for equity?

29. Чи є це true: для випадків збільшення кількості часу дорожнього руху capitalization ratio is always greater than the discount rate?

30. У відповідності з тим, щоб визначити ціну на майно в приватній компанії, необхідна для того, щоб оцінити вартість керування, щоб зменшити нездатність liquidity:

31. Business is a commodity.

32. Which of the following is not the standard value:

33. Normalization of reporting is necessary to appraisal reports були objective.

34. Multiplier

35. The market value can be expressed as:

36. The discount rate - is:

37. Normalization of reporting is aimed at:

38. Визначення строкової зміни необхідно:

Additional information

У цій роботі виконують answers to questions that should be considered when analyzing the expenditure method, discounted cash flow, which method should be used if the value of the company in liquidation steps above, the impact that the level of risk the , Який визначається з допомогою business profitability . What principles guided the appraiser, визначаючий термін зразка з object that is used to estimate the cost of claims. Також наведені дані про питання про те, як скорочення є подібним до multiplier unit price income on which assumptions based approach "proposed sale" and which method should be used, if the company has recently emerged and has significant physical assets